来源：券商中国 作者：余世鹏
原标题：400亿公募"顶流"持仓大变动！减仓TMT，狂买3只股
4月20日，银华基金知名基金经理李晓星旗下基金披露2023年一季报。和2022年末相比，一季度李晓星持仓变化较为明显。如银华心佳两年持有的十大重仓股一季度有7只出现调整。一季度该基金重仓股新进快手-W、美团-W、腾讯控股，重点配置港股互联网成为重要看点。
李晓星直言互联网平台是港股科技方面他最为看好的方向，但AI产业的发展不会一蹴而就，中间必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险可能造成板块后续波动。“目前TMT板块的交易占比已经超过了40%。市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。”李晓星坦言，一季度他对TMT板块有所减仓，现在的配置大概率低于市场平均水平。
股票仓位维持90%以上
李晓星现任银华基金业务副总经理、投资管理一部投资总监、基金经理、投资经理（社保基本养老）、主动型股票投资决策专门委员会联席主席，目前管理10只左右公募基金，管理规模接近400亿元。其中，银华心佳两年持有是李晓星为数不多的单独管理基金，截至一季度规模为95.91亿元，是在管基金中规模最大的一只。
银华心佳两年持有一季报显示，截至一季度该基金的股票仓位为92.15%，较2022年年末的90.69%进一步提升。一季度末该基金十大重仓股分别为比亚迪股份、快手-W、美团-W、腾讯控股、晶澳科技、德业股份、锦浪科技、晶科能源、东方电缆、航天电器。和2022年四季度相比，十只重仓股有7只在一季度出现调整。
具体看，李晓星在一季度买入快手-W、美团-W、腾讯控股，截至一季度分别位列第二至第四大重仓股；此外一季度加仓的重仓股还有晶澳科技、德业股份、锦浪科技、晶科能源、东方电缆和航天电器。和2022年四季度末相比，紫光国微、智飞生物、药明生物、天齐锂业、宁德时代、海大集团、贝泰妮在一季度末退出了前十重仓之列。
（银华心佳两年持有期一季度重仓情况，来源：一季报）此外，李晓星管理的银华心怡混合基金截至一季度规模接近87亿元，股票仓位同样高达92.25%。一季度该基金前十大重仓股和银华心佳两年持有一样，比亚迪股份位居第一，新晋重仓股快手-W、美团-W、腾讯控股，同样位列第二至第四大重仓股。从整个持仓来看，行业分布涉及到新能源、港股互联网、电子、国防军工、食品饮料、医药等多个赛道。
经济持续修复，配置以科技为主
针对上述调仓和赛道布局，李晓星在一季报中给予了详细阐述。
“一季度，整体经济恢复方向持续向上，但斜率不高，整体体现出稳健复苏态势。”李晓星说到，在经济恢复过程中，出行链、基建链和高端制造业恢复的确定性较高，地产消费、汽车消费等恢复程度相较于市场的乐观预期要弱。其中3月以来，随着政府人事换届调整告一段落，新一轮的稳增长稳信心的组合拳在持续落地。他特别提到，高层持续提到坚持两个毫不动摇，稳定民营经济、稳定外商投资信心；商务部将2023 年定为消费提振年，政府将通过多种手段盘活市场，促进消费需求释放；产业政策持续落地，财政部进一步支持企业科技研发，企业研发费用加计扣除比例提高至100%，促进产业升级。
“我们对于今年国内的宏观判断依然是经济整体稳健复苏、产业结构调整继续升级、居民消费信心逐渐恢复；判断由于国家自身实力的不断增强，国际伙伴跟我们的利益共同点变多，国际形势相对之前会趋暖，国际贸易会逐渐触底回升。”李晓星说。
在这一大环境下，一季度李晓星综合考虑产业变化趋势、行业景气度以及股价位置，一季度重点配置了电动车整车以及中游、光伏、储能、海风、半导体设备以及设计、互联网平台、军工、消费医疗、美容护理和食品饮料等。“报告期内市场整体震荡上行，但分化较大，AI主题带动TMT板块大幅上涨；消费表现居中；房地产、银行表现靠后。我们保持高仓位，配置以科技为主，兼顾消费，重点配置了新能源、港股互联网、电子、国防军工、食品饮料、医药等行业，精选高景气行业中高增长的个股。”
半导体有望在下半年重启上行周期
具体到板块行情方面，李晓星在一季报中直言，新能源板块一季度被市场抛弃较多，该板块的交易占比和估值已处于历史偏低位置，只是市场对上涨的标的更多地关注利好，对下跌的板块则更多关注利空。“我们总体认为现在市场对新能源板块的担忧讨论，更多是对一个下跌板块的应激式反应。”李晓星说到，在2022年中报中他曾提到了新能源板块的一些风险点，这些风险点经大半年消化后，从当前估值分位以及股价位置来看，新能源板块的风险因素已充分释放，目前这个时间段非常具有吸引力。因此他在一季度对电动车、光伏、储能、海风等标的都有增加仓位。
此外，李晓星还坦言“互联网平台是港股科技方面最为看好的方向”。他分析，从业绩层面看，互联网公司从2022年二季度开始持续超预期，用户红利末期叠加反垄断的大背景下，降本增效是未来一个阶段驱动业绩增长的主旋律。估值层面，港股互联网股价经历了两年的下跌后，估值处于历史底部区域。业绩加速上行叠 加AI等新技术的出现，有望打开估值上行空间。
半导体方面，李晓星表示维持看好国产替代方向，集中在半导体设备、材料、零部件环节。从中长期看，伴随国产供应商积极验证导入，国内晶圆产线建设将再度提速。在景气复苏方向，他的看法会边际转向积极。“全球半导体下行周期接近尾声，经历了过去几个季度的去库存，有望在今年下半年重启上行周期，向上弹性取决于下游需求恢复的力度，关注相关左侧布局机会。”
但对于一季度最火的人工智能板块，李晓星认为AI产业的发展不会一蹴而就，中间必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，他表示，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及AI为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。“目前TMT板块的交易占比已经超过了40%。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。我们擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，在市梦率投资时段并不是我们所擅长的，所以我们在一季度对TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均水平。”
编辑/lambor
來源：券商中國 作者：餘世鵬
原標題：400億公募"頂流"持倉大變動！減倉TMT，狂買3只股
4月20日，銀華基金知名基金經理李曉星旗下基金披露2023年一季報。和2022年末相比，一季度李曉星持倉變化較爲明顯。如銀華心佳兩年持有的十大重倉股一季度有7只出現調整。一季度該基金重倉股新進快手-W、美團-W、騰訊控股，重點配置港股互聯網成爲重要看點。
李曉星直言互聯網平臺是港股科技方面他最爲看好的方向，但AI產業的發展不會一蹴而就，中間必然會有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風險可能造成板塊後續波動。“目前TMT板塊的交易佔比已經超過了40%。市場中有不少聲音說這次不一樣，交易佔比創新高代表了主線行情的確立，但太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。”李曉星坦言，一季度他對TMT板塊有所減倉，現在的配置大概率低於市場平均水平。
股票倉位維持90%以上
李曉星現任銀華基金業務副總經理、投資管理一部投資總監、基金經理、投資經理（社保基本養老）、主動型股票投資決策專門委員會聯席主席，目前管理10只左右公募基金，管理規模接近400億元。其中，銀華心佳兩年持有是李曉星爲數不多的單獨管理基金，截至一季度規模爲95.91億元，是在管基金中規模最大的一隻。
銀華心佳兩年持有一季報顯示，截至一季度該基金的股票倉位爲92.15%，較2022年年末的90.69%進一步提升。一季度末該基金十大重倉股分別爲比亞迪股份、快手-W、美團-W、騰訊控股、晶澳科技、德業股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜、航天電器。和2022年四季度相比，十隻重倉股有7只在一季度出現調整。
具體看，李曉星在一季度買入快手-W、美團-W、騰訊控股，截至一季度分別位列第二至第四大重倉股；此外一季度加倉的重倉股還有晶澳科技、德業股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜和航天電器。和2022年四季度末相比，紫光國微、智飛生物、藥明生物、天齊鋰業、寧德時代、海大集團、貝泰妮在一季度末退出了前十重倉之列。
（銀華心佳兩年持有期一季度重倉情況，來源：一季報） 此外，李曉星管理的銀華心怡混合基金截至一季度規模接近87億元，股票倉位同樣高達92.25%。一季度該基金前十大重倉股和銀華心佳兩年持有一樣，比亞迪股份位居第一，新晉重倉股快手-W、美團-W、騰訊控股，同樣位列第二至第四大重倉股。從整個持倉來看，行業分佈涉及到新能源、港股互聯網、電子、國防軍工、食品飲料、醫藥等多個賽道。
經濟持續修復，配置以科技爲主
針對上述調倉和賽道佈局，李曉星在一季報中給予了詳細闡述。
“一季度，整體經濟恢復方向持續向上，但斜率不高，整體體現出穩健復甦態勢。”李曉星說到，在經濟恢復過程中，出行鏈、基建鏈和高端製造業恢復的確定性較高，地產消費、汽車消費等恢復程度相較於市場的樂觀預期要弱。其中3月以來，隨着政府人事換屆調整告一段落，新一輪的穩增長穩信心的組合拳在持續落地。他特別提到，高層持續提到堅持兩個毫不動搖，穩定民營經濟、穩定外商投資信心；商務部將2023 年定爲消費提振年，政府將通過多種手段盤活市場，促進消費需求釋放；產業政策持續落地，財政部進一步支持企業科技研發，企業研發費用加計扣除比例提高至100%，促進產業升級。
“我們對於今年國內的宏觀判斷依然是經濟整體穩健復甦、產業結構調整繼續升級、居民消費信心逐漸恢復；判斷由於國家自身實力的不斷增強，國際夥伴跟我們的利益共同點變多，國際形勢相對之前會趨暖，國際貿易會逐漸觸底回升。”李曉星說。
在這一大環境下，一季度李曉星綜合考慮產業變化趨勢、行業景氣度以及股價位置，一季度重點配置了電動車整車以及中游、光伏、儲能、海風、半導體設備以及設計、互聯網平臺、軍工、消費醫療、美容護理和食品飲料等。“報告期內市場整體震盪上行，但分化較大，AI主題帶動TMT板塊大幅上漲；消費表現居中；房地產、銀行表現靠後。我們保持高倉位，配置以科技爲主，兼顧消費，重點配置了新能源、港股互聯網、電子、國防軍工、食品飲料、醫藥等行業，精選高景氣行業中高增長的個股。”
半導體有望在下半年重啓上行週期
具體到板塊行情方面，李曉星在一季報中直言，新能源板塊一季度被市場拋棄較多，該板塊的交易佔比和估值已處於歷史偏低位置，只是市場對上漲的標的更多地關注利好，對下跌的板塊則更多關注利空。“我們總體認爲現在市場對新能源板塊的擔憂討論，更多是對一個下跌板塊的應激式反應。”李曉星說到，在2022年中報中他曾提到了新能源板塊的一些風險點，這些風險點經大半年消化後，從當前估值分位以及股價位置來看，新能源板塊的風險因素已充分釋放，目前這個時間段非常具有吸引力。因此他在一季度對電動車、光伏、儲能、海風等標的都有增加倉位。
此外，李曉星還坦言“互聯網平臺是港股科技方面最爲看好的方向”。他分析，從業績層面看，互聯網公司從2022年二季度開始持續超預期，用戶紅利末期疊加反壟斷的大背景下，降本增效是未來一個階段驅動業績增長的主旋律。估值層面，港股互聯網股價經歷了兩年的下跌後，估值處於歷史底部區域。業績加速上行疊 加AI等新技術的出現，有望打開估值上行空間。
半導體方面，李曉星表示維持看好國產替代方向，集中在半導體設備、材料、零部件環節。從中長期看，伴隨國產供應商積極驗證導入，國內晶圓產線建設將再度提速。在景氣復甦方向，他的看法會邊際轉向積極。“全球半導體下行週期接近尾聲，經歷了過去幾個季度的去庫存，有望在今年下半年重啓上行週期，向上彈性取決於下游需求恢復的力度，關注相關左側佈局機會。”
但對於一季度最火的人工智能板塊，李曉星認爲AI產業的發展不會一蹴而就，中間必然會有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊後續波動。投資機會上，他表示，“賣水人”硬件先行的算力產業鏈，以及AI爲用戶賦能的垂直類應用場景值得關注。“目前TMT板塊的交易佔比已經超過了40%。當然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易佔比創新高代表了主線行情的確立，但太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。我們擅長的成長股投資是有估值約束的業績成長股，在市夢率投資時段並不是我們所擅長的，所以我們在一季度對TMT板塊有所減倉，現在的配置大概率少於市場平均水平。”
編輯/lambor
