事件：
公司於2023 年4 月19 日收盤後發佈《2022 年年度報告》。
點評：
固件業務與雲服務業務雙輪驅動，營業收入實現穩健增長2022 年，公司實現營業收入2.82 億元，同比增長19.20%，其中，雲計算設備核心固件業務實現收入1.51 億元，同比增長12.83%，雲服務業務實現收入1.21 億元，同比增長21.85%。公司實現歸母淨利潤5100.50 萬元，同比增長21.01%；實現扣非歸母淨利潤290.12 萬元，同比下降88.65%。
國產信創市場在相關政策的大力支持下前景廣闊，但由於國產芯片平臺較多造成市場競爭激烈，爲了進一步抓住信創行業的發展機遇以及提高公司產品的競爭優勢，公司持續加大研發投入，提高市場份額。
百敖ByoCore 2.0 全面落地，適配信創打造安全閉環爲了更好地支持國內計算機產品升級和服務信創產業，公司獨立研發出一整套固件框架平臺，可以用一套代碼框架和工具鏈，支持所有主流國際和國內信創CPU，以及下游整機產品。這套跨架構、跨硬件平臺的內核產品名稱是ByoCore 2.0。2022 年，百敖ByoCore 2.0 全面落地，搭載2.0 的BIOS產品已經全面落地到海光、鯤鵬、兆芯、飛騰和龍芯等國內芯片廠商，和Intel、AMD 等國際廠商相關參考代碼和整機產品中，大部分產品已經實現量產上市。針對信創和商業市場的變化和新增需求，ByoCore 2.0 不斷擴充新功能：加入RISC-V 的支持，並已經與數家國際和國內頭部廠商合作開展適配工作，並在標準的制定上開展了合作；內含ByoSafe 安全功能合集，整合國密算法、國密簽名、國密信任鏈重建等重點安全需求，向上打通了芯片，向下鏈接統信和麒麟等國產操作系統，完成安全閉環。
雲計算與固件市場快速發展，公司業務有望持續受益根據中國信息通信研究院發佈的《雲計算白皮書（2022 年）》的數據，2021年，中國公有云laaS、PaaS、SaaS 市場規模分別達1614.70 億元、196.00億元、370.40 億元，總體增速爲70.85%。根據IDC 數據，2022 年全球服務器出貨量突破1516 萬臺，同比增長12%，產值達1215.8 億美金。根據IDC 發佈的《2022 年中國服務器市場跟蹤報告》，2022 年中國服務器市場規模爲273.4 億美元。2022 年全球PC 出貨量下降16.5%至2.92 億臺。根據Canalys，2022 年中國個人電腦市場出貨下降15%達到4850 萬臺。在全球經濟繼續復甦，我國雲計算市場快速發展且政策鼓勵的背景下，公司雲服務業務和雲計算設備核心固件業務有望持續增長。
盈利預測與投資建議
公司是國內領先的BIOS 和 BMC 固件開發企業，有望受益於信創產業的發展。預測公司2023-2025 年的營業收入爲3.96、5.42、7.19 億元，歸母淨利潤爲0.78、1.11、1.56 億元，EPS 爲0.89、1.28、1.79 元/股，對應PE爲96.25、67.09、47.94 倍。考慮到公司未來的成長性，維持“買入”評級。
風險提示
雲計算設備核心固件業務模式風險；應收賬款回收風險；英特爾授權合作無法續簽的風險；市場競爭加劇的風險。