2022Q4 營收環比改善，維持“買入”評級
公司發佈2022 年年報，2022 年實現營收18.24 億元，同比+2.86%；歸母淨利潤3.59 億元，同比-27.68%；扣非淨利潤3 億元，同比-34.54%；毛利率40.41%，同比-7.29pcts。計算得2022Q4 單季度實現營收5.39 億元，同比+26.24%，環比+20.94%；歸母淨利潤0.66 億元，同比-39%，環比-18.83%；扣非淨利潤0.59 億元，同比-38.4%，環比-12%；毛利率33.9%，同比-10.31pcts，環比-5.22pct。因公司下游消費電子領域的景氣波動，我們下調2023-2024 年業績預測並新增2025年業績預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲4.24（-1.98）/6.10（-2.07）/8.08億元，對應EPS 爲0.58（-0.26）/0.83（-0.28）/1.10 元，當前股價對應PE 爲36.2/25.1/19.0 倍。面對行業景氣波動，公司堅持加大研發投入，在新能源等領域不斷探索，看好公司的長期發展，對公司維持“買入”評級。
晶閘管業務短期承壓，MOSFET 產品表現亮眼各產品營收情況：功率半導體器件營收13.9 億元，同比-2.7%，佔收入比重降至76.24%；功率半導體芯片營收3.96 億元，同比+29.45%，佔收入比重提升至21.72%；功率器件封測營收0.16 億元，同比+17.63%。存量業務營收方面：公司的晶閘管業務受下游消費類領域市場需求低迷的影響，銷售短期承壓，對公司業績造成拖累。增量業務方面：公司持續加大新產品研發投入，開發出了高性價比、有市場競爭力的產品，其中MOSFET 系列產品營收實現了大幅增長，產品結構進一步優化。未來規劃方面：公司將在現有基礎上進行升級優化，保持並進一步拓展晶閘管器件在家用電器、低壓電器、工業設備等領域的市場份額，確保細分領域國內領先、世界一流，努力提升在國際市場的知名度；此外，公司現已大力佈局新能源汽車領域及光伏儲能領域，在研發、質控體系及信息化等方面投入了大量的資金和人員，逐漸豐富車規級產品的型號及優化產品的性能指標，獲得國內外多家Tier1 和Tier2 的汽車客戶認可，並形成批量供貨，未來有望推動公司營收。
風險提示：新產品開發推廣不及預期、下游需求不及預期、行業競爭加劇。