核心觀點：
公司披露2022 年報及2023 年一季報， 業績高增兌現。2022 年實現營收5.82 億元，同比+114.64%；實現歸母淨利潤1.63 億元，同比+130.38%；23Q1 實現營收2.44 億元，同比+80.89%；歸母淨利潤爲1.02 億元，同比+96.01%；扣非後歸母淨利潤爲1.00 億元，同比+97.37%；分攤股權激勵費用前歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.24億元，同比+76.31%。
毛利率維持高位，費用率下降，盈利能力強勁。2022 年公司毛利率爲63.59%，同比+7.72pct，淨利率27.93%，同比+1.88pct；期間費用率爲29.9%，同比-3.12pct；23Q1 毛利率爲62.78%，同比-5.98pct，淨利率42.10%，同比+3.77pct，期間費用率爲13.77%，同比-6.13pct。
鋰電裁切驅動業績持續成長，塗布業務有望貢獻新增長極。據公司財報，2022 年公司精密製造業務實現收入5.41 億元，同比+151.95%，營收佔比93%，毛利率67.69%，同比+3.87pct。23Q1 實現營收2.33億元，同比+90.61%；實現歸母淨利潤1.14 億元，同比+83.51%，營收佔比爲95%。全資子公司致宏精密在模具製造領域龍頭地位不斷夯實，公司積極向鋰電生產設備前段拓展，控股孫公司致鋒科技已成功開發出多款高精密擠壓塗布模頭，狹縫式擠壓模頭已批量供貨，未來有望貢獻更多增量。
盈利預測與投資建議。公司持續開拓優質客戶，核心產品有望隨疊片電池滲透率提升加速放量。預計公司2023-2025 年營收分別爲15、21、27 億元，歸母淨利潤分別爲6.3、8.5、11.0 億元，給予公司2023年25 倍PE，對應合理價值93.88 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。新能源車銷量及動力電池銷量不及預期；疊片技術發展及工藝滲透率不及預期；電池產能進展不及預期；行業競爭加劇等。