首日流动性料表现较好，持仓有望稳步提升。对比3 个品种上市首日成交量和上市后不同时间段的成交量平均水平来看，首日流动性优势相对明显。预计市场进入成熟期后平均持仓量约为7.7 万，平均成交量约为4.5 万。首批三個30 年期國債期貨合約將於4 月21 日上市交易。4 月20 日，中金所公佈30 年期國債期貨掛牌基準價，TL2306 合約基準價為95.86 元，TL2309 合約基準價為95.3 元，TL2312 合約的掛盤基準價為94.8 元。
掛牌價可能較低。我們根據現公佈的30 年期期貨可交割券及其轉換因數，計算得出目前按照掛牌價，TL2306、TL2309 和TL2312 的CTD 大致集中在220008 上。同時，考慮交割期權價值不高暫時忽略，計算得出的TL2306、TL2309 和TL2312 理論價格約為95.8663 元、95.6284 元和95.3904 元，略高於掛牌價0.006 元、0.328元和0.59 元。
關注出現正向套利空間的可能。其一，預計30 年期國債期貨的轉換期權價值相對較小。因此，基差更多由carry 所貢獻。結合前文分析，TL2306、TL2309 和TL2312的預期CTD 大致均集中在220008，對應的基差不考慮期權價值的話，大致為0.1700元、0.4512 元和0.7324 元。其二，考慮由於期貨上市初期，掛盤價一般較低為給予市場買入機會。其三，從交易策略的層面看，不排除在當下市場情緒偏暖，配置需求與交易需求共振，引發一定的價格偏離，帶來可能的正向套利空間。
首日流動性料表現較好，持倉有望穩步提升。對比3 個品種上市首日成交量和上市後不同時間段的成交量平均水準來看，首日流動性優勢相對明顯。預計市場進入成熟期後平均持倉量約為7.7 萬，平均成交量約為4.5 萬。
關注中長期做陡30Y-10Y 曲線的機會。考慮不降息的環境下收益率向下空間有限，同時二季度地方債供給繼續釋放因素抑制超長端收益率下行，再結合目前30Y-10Y國債利差分位數位於歷史5%水準以下，我們認為，儘管短期市場氛圍偏暖以及可能的掛牌價偏低影響，30 年期品種上市初期可能有所表現，但中長期維度來看關注參與30Y-10Y 的做陡機會可能是更好的選擇。
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