事件1:公司發佈2022 年年報:2022 年公司實現營收11.84 億元(+8.49% YOY)、歸母淨利潤2200 萬元(-65.52% YOY)、扣非歸母淨利潤-666 萬元(-115.04%YOY),EPS 爲0.13 元。
事件2:公司發佈2023 年一季報:23Q1 公司實現營收3.45 億元(+18.09% YOY)、歸母淨利潤2716 萬元(+94.75% YOY)、扣非歸母淨利潤2308 萬元(+80.71%YOY)。
點評:
血透業務放量營收平穩增長,成本高企利潤承壓,23Q1 盈利能力逐步恢復。22年在外部不利因素影響下,收入端同比仍保持穩健增長,其中血透設備和血透耗材放量明顯,銷量分別同比增長114%和140%,血液淨化板塊實現營收7.87億元,同比增長17%;物流成本上升、原材料價格上漲導致產品毛利率降低,銷售費用同比增加43%,22 年銷售費用率達13.81%,同比增加3.32pct,毛利率降低疊加費用投入加大導致歸母淨利潤下滑。疫情負面影響減弱,醫院加快醫療設備配置,23Q1 公司業績同比增長明顯,隨着外部環境改善,23Q1 毛利率同比、環比均有所改善,公司盈利能力逐步恢復,公司23 年業績有望迎來拐點。
新產品陸續獲批上市,募投產能建設穩步推進。公司堅持產品研發創新,陸續推出多款新產品:22 年公司P 系列病人監護儀、轉運監護儀等監護新產品陸續獲批拿證,助力醫療資源建設;D800 系列血透設備爲國內市場唯一在售前後混合置換透析機型,開拓藍海市場;採用聚醚碸纖維膜的低通透析器獲證進一步豐富了公司血液淨化產品品類;23 年年初取得PD600 腹透設備註冊證,公司進軍腹膜透析領域,積極推進國內腹透推廣和普及。公司募投項目進展順利,其中1200萬支透析器產能轉移至蘇州君康現有廠房,建設效率得到提升,預計23 年年底投產,公司將新增合計2000 萬透析器產能,有望爲公司業績增長帶來新的驅動力。
盈利預測、估值與評級:考慮到公司盈利能力修復仍需一定時間,費用投入仍將保持較高水平,我們下調公司23-24 年歸母淨利潤爲0.75/1.14 億元(較前值-26%/-26%),新增25 年歸母淨利潤1.73 億元,EPS 分別爲0.43/0.65/0.99元,現價對應23-25 年PE 分別爲38/25/16 倍,維持“買入”評級。
風險提示:產品及原材料價格波動;行業增長不及預期;募投產能擴張不及預期;新產品銷售推廣不及預期等。