主营业务稳健发展，医疗器械板块增长态势良好2022 年公司主营业务稳健发展，医疗器械板块实现收入2.63 亿元，同比大幅增长24.13%，销往欧美地区的产品主要为一次性使用无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器等多项高附加值产品，产品线丰富；动物器械板块实现收入1.58 亿元，同比增长1.77%，兽用系列产品“兽用护套注射器”能提升传统注射器的使用寿命及安全性，有较强的市场竞争力；实验室耗材板块实现收入4085.09 万元，同比下降45.41%。事件：
4 月11 日，公司發佈2022 年報，2022 年實現營業收入4.65 億元，同比增長5.30%，歸母淨利潤1.62 億元，同比增長23.86%，扣非歸母淨利潤1.39億元，同比增長10.92%。四季度單季實現收入8810.50 萬元，同比下降34.14%，歸母淨利潤2772.29 萬元，同比下降30.54%，扣非歸母淨利潤1635.94 萬元，同比下降57.96%。
點評：
主營業務穩健發展，醫療器械板塊增長態勢良好2022 年公司主營業務穩健發展，醫療器械板塊實現收入2.63 億元，同比大幅增長24.13%，銷往歐美地區的產品主要爲一次性使用無菌注射器、營養餵食注射器等常規產品以及安全胰島素注射器等多項高附加值產品，產品線豐富；動物器械板塊實現收入1.58 億元，同比增長1.77%，獸用系列產品“獸用護套注射器”能提升傳統注射器的使用壽命及安全性，有較強的市場競爭力；實驗室耗材板塊實現收入4085.09 萬元，同比下降45.41%。
獲得多項國內外註冊證，持續加大研發投入
2022 年公司銷售費用率爲1.00%，同比小幅提升0.13pcts；管理費用率爲5.88%，同比提升1.38pcts，主要系2022 年銷售人員及管理人員數量增長，同時社保基數上漲，職工薪酬增加所致。研發費用率爲4.24%，同比小幅提升0.07pcts，主要系研發投入增加所致。2022 年11 月15 日，子公司採納醫療取得一種腸內醫療注射器的實用新型專利證書，截止至2023 年4月11 日，公司已擁有國內專利98 項，境外專利4 項。2022 年度，公司的泵用注射器等4 項產品獲得了美國FDA 510K 註冊；截止至2023 年4 月11日，共有26 項自有產品獲得510K 註冊，28 項產品獲得歐盟CE 認證。
推進廠房建設實現產能提升，進一步鞏固提升競爭優勢2022 年，公司積極推進華士澄鹿路二期項目的建設工作，二期項目預計將於2023 年完工並分批分佈投產使用，未來二期項目所佈局的產品線涵蓋安全胰島素筆針、安全採血針、預灌裝注射器等安全系列產品。公司現已擁有超6.8 萬平方米生產車間，二期項目的建成將爲公司進一步擴充產能，提升生產質量與生產效率，有助於未來經營業績的持續提升。
盈利預測：考慮到國際市場變化及匯兌損益影響，相應調整未來3 年預測，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲6.30/8.46/11.12 億元（2023/2024 前值爲8.22/11.00 億元），歸母淨利潤分別爲2.20/2.78/3.46億元人民幣（2023/2024 前值2.81/3.64 億元），維持“買入”評級。
風險提示：國際市場變化引致的出口業務風險，客戶集中風險，研發創新風險，匯率波動風險，技術人才流失風險，產品質量控制風險。
