事件：2022年公 司實現營收19.1 億元，同比減少9.1%；實現歸母淨利潤8.2 億元，同比增加11.0%。
歸母淨利潤實現正增長，融資成本優勢顯著。2022 年公司實現營收19.1 億元，同比減少9.1%；實現歸母淨利潤8.2 億元，同比增加11.0%。營收小幅降低主要系公司響應政府號召，助力張江科學城實體經濟持續經營和發展，減免中小微企業租金導致房產銷售收入和租金收入減少所致。歸母淨利潤提高主要係爲公司一些下屬聯營合營企業持有的金融資產本期公允價值下降幅度較上年同期小，使得公司投資收益較上年同期增加。2022 年公司平均融資成本爲3.3%，同比減少0.3 個百分點，融資成本優勢顯著。
園區開發業務穩健發展，在建項目充足。2022 年園區開發業務總收入18.8 億元，佔公司總營收的98.8%；其中，房地產開發和房產租賃分別佔總營收的55.2%、43.6%。2022 年公司實現銷售面積3.4 萬平方米，銷售金額10.5 億元，實現出租面積133 萬平方米，租賃收入8.3 億元。公司在張江城市副中心、特色產業園、金色中環發展帶、張江西北區城市更新等持續加快產業載體建設節奏。2022 年在建項目13 個，總建築面積196.8 萬方，年內新開工項目5 個，總建築面積100 萬方。
產業投資規模持續擴大，創業營助推投資孵化。截至2022 年12 月末，公司累計產業投資規模已達81.2 億元。其中，直投項目52 個，投資金額20.7 億元，參加投資的子基金24 個，認繳出資60.5 億元，撬動了549 億元的資金規模。
已投項目市場表現突出，唯捷創芯、英集芯、賽微微電子、雲從科技、益方生物和聯影醫療等均在科創板上市。895 創業營和智己汽車聯手打造（第十一季）未來車專場，入營項目26 家。 895 創業營（第十二季）航空航天專場的招募及海選項目活動已於2023 年3 月啓動。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年EPS 分別爲0.68 元、0.82元、0.92 元，2023-2025 年歸母淨利潤將保持20.3%的複合增長率。考慮到公司園區開發穩健發展，產業投資持續孵化，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：產業地產競爭加劇風險，資金回款或不及預期，投資收益波動風險等。