事件：4月19日公司發佈2022年年報，全年實現營收2.82億元，同比增長19.20%；實現歸母淨利潤0.51億元，同比增長 21.01%；扣非歸母淨利潤爲0.03億元，同比下降88.65%；基本每股收益0.59元/股，同比增長20.41%。業績符合預期。
主營業務穩步增長，利潤率略有下滑
報告期內雲計算設備和新固件業務收入1.51 億元，同比增長12.83%；受研發人員成本上升影響，實現毛利率約50.12%；雲服務業務收入1.21億元，同比增長21.58%；毛利率52.77%。整體銷售毛利率51.11%，同比下降1.71pct；銷售淨利率16.48%，同比下降1.36pct。
新固件框架平台全面落地，或將受益於信創提速報告期內公司研發費用0.91億元，同比增長71.25%，佔營收比例32.37%。
公司自主研發的固件框架平台百敖ByoCore 2.0全面商用落地，支持所有主流國際和國內信創CPU以及下游整機產品。目前公司搭載該固件平台的BIOS產品已應用於海光、鯤鵬、兆芯、飛騰及龍芯等國產芯片。由於BIOS行業採用服務與授權相結合的模式，BIOS行業具有較高的邊際利潤率。受益於信創服務器滲透率提升，公司固件相關業務或將持續受益。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025年營業收入分別爲3.84/5.29/6.88億元（23-24難原值爲4.23/5.99億元），對應增速分別爲36.00%/38.00%/30.00%;歸母淨利潤分別爲0.63/0.93/1.49億元（23-24年原值爲1.00/1.67億元），對應增速分別爲23.90%/47.81%/59.59%;EPS分別爲0.73/1.07/1.71元/股，3年CAGR約爲42.97%，對應PE爲118x/80x/50x。鑑於公司作爲國內BIOS固件龍頭，市場地位穩固，建議保持關注。
風險提示
系統性風險，下游大客戶需求不及預期風險，市場競爭加劇風險。