公告摘要：公司發佈2022 年年報及2023 年一季報，2022 年實現營收8.39億元，同比增長47.74%，歸母淨利潤1.68 億元，同比增長54.02%，扣非歸母淨利潤1.57 億元，同比增長58.47%。2023Q1 實現營收1.62 億元，同比下降8.18%，歸母淨利潤0.33 億元，同比增長3.06%，扣非歸母淨利潤0.30 億元，同比下降2.75%。
下游需求影響業績增速，產品客戶持續拓展。公司22Q4 營收1.81 億元，同比增長16.43%，環比下降22.94%，歸母淨利潤0.32 億元，同比增長38.13%，環比下降34.48%，客戶需求受宏觀不利因素影響相對放緩。全年整體保持較快發展，通訊業務穩健增長，通訊連接器殼體CAGE 收入3.91 億元，同比增長46.42%，主要由於海外數據中心等網絡建設加快需求提高，通訊連接器精密結構件收入1.61 億元，同比增長9.22%，汽車連接器及組件營收1.61 億元，受益下游需求高景氣及新產品逐漸導入量產，實現同比翻倍以上增長。22Q4毛利率35.68%，環比提升1.78pct，全年綜合毛利率35.65%，同比小幅提升近1pct，通訊連接器殼體CAGE 毛利率35.22%，相對穩定，通訊連接器精密結構件毛利率43.16%，同比增加3.43pct，生產工藝不斷優化，委外加工費用縮減，汽車連接器及組件毛利率同比增加1.7pct 至34.52%。22 年期間費用率14.25%，同比小幅提升0.68pct，主要由於銷售及研發費用增長，淨利率同比提高0.82pct 至20.08%。23Q1 公司業績增速受需求及去年同期較高基數影響有所放緩，毛利率及淨利率分別爲37.57%、20.51%，同比提高2.4pct、2.24pct，產品結構優化及規模效應逐步顯現帶動盈利能力提升。
AIGC 打開通訊增長空間，車載受益電動智能化與國產替代。AI 商業模式創新及應用領域拓寬，以及國內數字經濟政策驅動算力需求持續高增，帶動底層雲基礎設施增長和升級換代，通訊連接器作爲重要零部件將受益多樣化算力需求場景。公司主要爲莫仕、安費諾、中航光電等全球龍頭提供高速背板連接器組件和I/O 連接器組件，應用於基站、服務器、數據中心等大型數據存儲和交換設備，受益AI 與數字經濟浪潮。22 年公司2xN CAGE 系列開始量產，成功進入泰科通訊業務模塊，隨着新客戶開發及原有客戶內部業務拓展，產品型號擴充及高附加值產品佔比提高，市場份額預計將進一步提升。汽車方面，中汽協預計23 年國內新能源汽車銷量達到900 萬輛，同比增長35%，電動智能化持續推進將拉動高壓與高速高頻連接器需求，本土廠商受益國產替代趨勢。公司不斷加深與比亞迪、南都電源、蜂巢能源等現有客戶合作，並同步開發富奧、長安、小鵬、羅森博格等新客戶；電子鎖、電動水泵、電控單元等產品相繼通過客戶認證，已逐漸導入爬坡量產，控制器系統連接器、高壓連接器等多品類新產品陸續開發中，單車價值量有望提高。
持續加大研發投入，國內外新增產能逐步釋放。公司模具設計和精密製造方面技術優勢突出，建立了覆蓋產品設計、和新工藝、精密模具開發和製造、產品精密加工和技術檢測全流程的技術體系，2022 年全年研發投入6557.5 萬元，同比增長76.49%，佔收入比重上升至7.81%，研發人員數量由21 年末的177 人增加至280 人，通訊領域跟隨客戶開發QSFP112G 和QSFP-DD 等系列產品，目前仍處開發階段，新能源領域佈局過程中不斷引入產品設計、工藝設 計、性能測試等相關技術攻關人員，研發高壓連接器及電控連接等新產品，同時通過優化設備性能和加裝工裝夾具等方式提高自動化生產水平，保持穩定高效生產能力。新產能逐步釋放，IPO 募投項目截至22 年末連接器生產基地投入進度近80%，已導入機器設備及人員等，根據客戶需求逐漸投產，22 年12月完成定增，提前佈局產能規模，銜接後續生產。公司22 年新設馬來西亞子公司，擴產延伸產業鏈，實施多點佈局，規避貿易摩擦對海外業務影響，同時有利於提升核心客戶就近服務能力，加快全球新客戶羣體開發。
投資建議：鼎通科技是國內領先的連接器組件供應商，模具開發與精密製造能力突出，客戶資源優質豐富，汽車業務積極轉型Tier1，深化終端客戶合作，業績進入高成長期。考慮疫情等宏觀因素對通信和汽車需求的影響，我們預計公司2023-2025 年淨利潤分別爲2.43 億元/3.28 億元/4.35 億元，EPS 分別爲2.46 元/3.32 元/4.40 元，維持“買入”評級。
風險提示：5G、新能源汽車等下游需求不及預期風險；客戶拓展不及預期風險；上游原材料短缺及價格上漲風險；市場競爭加劇風險；募投項目達產進度不及預期風險。