投资建议。预计2022-2024 年公司营业收入分别为29.31 亿元、32.46 亿元、36.04 亿元，同比增速分别为-57.6%、10.7%、11.1%。公司已发布业绩预告，我们取业绩预告中值，保守预计公司2022 年实现归母净利润约1.8 亿元、扣非归母净利润1000 万元。我们预计公司传统主业平稳，医疗业务可保持较高增速，2023~2024 年公司扣非归母净利润分别为0.8 亿元和0.9 亿元。新起點新徵程。大東方2020 年底戰略轉型醫療健康領域，於2020 年12 月28 日成立均瑤醫療。大東方持有均瑤醫療80%股份。2021 年，公司通過均瑤醫療分別獲得“沭陽中興醫院”、“健高兒科”、“雅恩健康”約51%、40.7%、60%股權。2022 年，公司獲得“知貝醫療”約68.19%股權；同年，公司繼續受讓“健高兒科”股權，合計持股比例達53.6%。
2022 年是大東方醫療服務轉型後首個完整會計年度，醫療業務打開業績增長新空間。2021 年公司醫療服務佔公司收入比重約15.6%，主要因為2021年1~8 月公司業績中包含大量汽車銷售業務。2021 年，公司剝離傳統汽車銷售業務，雖然造成公司短期營收利潤下滑，但公司增量來源已轉變為前景廣闊的醫療服務業務。我們預計2022 年醫療服務佔公司收入比重約70%。
保留百貨零售主業，支撐公司發展。雖然由於電商蓬勃發展，大量實體店受到沖擊，但線上消費不可能徹底取代線下消費。大東方百貨位於核心地段，其線下消費場景、展示場景有稀缺性。百貨聯營業務可為公司提供穩定現金流，支撐公司穩健發展。
投資建議。預計2022-2024 年公司營業收入分別為29.31 億元、32.46 億元、36.04 億元，同比增速分別為-57.6%、10.7%、11.1%。公司已發佈業績預告，我們取業績預告中值，保守預計公司2022 年實現歸母淨利潤約1.8 億元、扣非歸母淨利潤1000 萬元。我們預計公司傳統主業平穩，醫療業務可保持較高增速，2023~2024 年公司扣非歸母淨利潤分別為0.8 億元和0.9 億元。
以可比視角，行業醫療服務公司平均PS 約10.1 倍，剔除百貨食品業務後大東方PS 為2.17 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟及政策風險；行業競爭風險；醫療服務業務尚處於培育期、經營管理及業務風險。
