事件：公司發佈2 022 年年報， 2022年公司全年實現營業收入48.17億元，同比-1.50%；歸母淨利潤0.86 億元，同比+72.18%。其中，2022 年Q4 實現營業收入14.23 億元，同比-3.01%，環比+17.65%%；歸母淨利潤-44.33萬元，同比+99.24%。
點評：
2022 年營收水平總體平穩，盈利能力提升。2022 年公司實現營業收入48.17 億，同比-1.50%。其中，Q4 營業收入14.23 億，同比-3.01%，環比+17.65%。主要系海外局勢不穩定衡器產品出口訂單下滑，衡器業務營收同比-26.94%。受益於公司積極採取降本措施，盈利能力提升。2022 年全年實現歸母淨利潤0.86 億，同比+72.18%，其中Q4 歸母淨利潤-44.33萬元，同比+99.24%。
公司盈利水平總體向好。2022 年公司毛利率爲23.93%，同比+0.74pct，其中Q4 毛利率爲26.59%，同比+3.09pct，環比+2.56pct；淨利率爲4.34%，同比+1.78pct，其中Q4 淨利率3.02%，同比+6.03pct，環比-3.35pct；銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別爲3.43%/6.66%/1.08%/6.33%，同比+0.25/-1.88/-0.93/+1.52pct，其中Q4各費用率分別爲3.94%/6.18%/1.97%/6.96% ， 同比+1.05/-5.62/-0.43/+2.34pct，環比+1.12/-0.62/+2.01/+0.50pct。
新能源業務成長迅速，營收及盈利能力均有提升。2022 年新能源汽車充配電產品出海，實現營業收入5.56 億元，同比+142.53%，毛利率爲20.18%，同比+0.09pct。智能座艙業務營業收入34.99 億，同比-4.11%，毛利率爲23.08%，同比+0.47pct。受海外訂單數量下降影響，公司的傳統業務衡器產品營收由2021 年的9.70 億降至2022 年的7.09 億，同比-26.94%，毛利率爲31.56%，同比+5.37pct。
研發投入顯著增加，核心競爭力驅動價值上升。2022 年公司加大了在智能座艙部件和新能源充配電系統方面的研發投入，全年支出研發費用3.05億，同比+29.69%，研發費用率6.96%，同比+2.15pct。截至2022 年末，公司技術人員817 人，佔員工總數的比重爲14.00%,同比+1.11pct。研發能力加強有望驅動公司產品單車價值量提升，這將有望助力公司進一步拓展海內外客戶。
產能持續擴張，在手訂單充足。公司2022 年資本性支出5.4 億元，同比+81.82%。其中，墨西哥工廠年產能提升至10 億元，海外產能整體提升至35 億元，新能源業務出海進程加速。截至報告期末，公司在手訂單約269 億元，其中新能源訂單145 億元，佔比53.90%，新能源業務增長空間廣闊。
盈利預測：公司在手訂單飽滿，新能源業務快速增長，海外工廠產能有序推進，我們看好公司長期發展。我們預測公司2023 年-2025 年歸母淨利潤爲1.4 億元、2.0 億元、2.6 億元，同比增長64.9%、42.6%、29.3%，對應EPS 爲1.08、1.54、1.99 元，PE 爲27/19/15 倍。
風險因素：海外市場開拓不及預期風險；衡器產品海外訂單減少風險；匯率波動風險等。