事件:
4月17日晚,公司發佈2022年年報及2023年一季報,2022年公司實現營業收入29.65億元,同比增長72.96%;歸母淨利潤1.52億元,同比增長405.37%;基本每股收益0.86元,同比增長405.88%。
2023年一季度公司實現營收4.16億元,同比減少34.06%;歸母淨利潤5387萬元,同比增加164.93%;基本每股收益0.31元,同比增加164.91%。
困境反轉致盈利高企,業績兌現符合我們的預期2022年公司業績同比大增,主要系原料採購渠道拓寬、1.2萬方每小時制氫裝置的投產,致使2022年公司重芳烴和白油生產裝置產能利用率大幅提升,22年公司重芳烴和白油裝置產能利用率分別提升至96%、52%,仍有提升空間;2023年Q1公司單季度淨利潤亦同比大增,但環比2022年Q4下降了20%,主要系公司1季度白油裝置停產檢修所致。
白油業務景氣度有望上行
國內消費復甦提振白油需求,供給端歐洲原油進口轉向中東輕質油致白油產量持續下行,後市白油市場供需偏緊,公司白油業務景氣有望上行。
芳烴油高值化利用促成長
公司還佈局了工業白油加氫精製10萬噸食品/醫藥級白油和8萬噸輕質白油產能,同時利用重芳烴裝置生產鋰電負極上游針焦漿料,並在瀝青基碳纖維等領域進行探索,有望不斷打開成長上限。
盈利預測、估值與評級
我們給予公司2023-25年收入分別為42/48/59億元,對應增速分別為41%/14%/23%,歸母淨利分別為3.3/4.9/6.5億元,對應增速117%/49%/31%,EPS分別為1.88/2.81/3.69元/股,三年CAGR為62%。考慮到公司業績持續兌現,業務不斷向高端領域延伸,我們維持公司目標價28.4元,維持“買入”評級。
風險提示:產品價格大幅波動、安全生產風險、在建專案推進不及預期