XR虚拍领域竞争力强，加强裸眼3D、数字人等技术创新与融合雷迪奥凭借在国际高端显示领域的品牌影响力，占据了虚拟拍摄的“半壁江山”，2022年雷迪奥收入16.6亿，同比增长22%，预期未来将继续受益于XR虚拟拍摄市场的高增长。同时，公司也在加强裸眼3D内容创意、数字虚拟人、AI等技术的创新与融合。事件：公司發佈了2022年報，實現營業收入70.8億，同比下滑2%；歸母淨利潤0.64億，同比下滑65%，扣非後歸母淨利潤0.53億，同比下滑53%；經營活動現金流淨額7.0億，同比增加6.9億。淨利潤下滑主要由於公司計提各項減值損失共計3.94億元。同時，公司發佈2023年一季報，實現營業收入16.3億，同比增長5%；歸母淨利潤1.45億，同比增長86%；扣非後歸母淨利潤1.37億，同比增長121%。業績超預期。
2022年顯示業務表現穩健，減值損失拖累業績2022年LED顯示屏收入64.2億，同比增長4%，佔比提高5個百分點至91%。毛利率27.53%，同比提高了4.24個百分點。海外市場驅動增長，營收增長43%，且毛利率較高（34.27%）；而國內市場則下滑較多。
2022年，智能照明和文創燈光業務受到大環境影響，分別下滑10%和81%，導致公司計提減值。2022年共計計提減值3.94億，其中商譽減值1.23億，存貨跌價準備1.22億，壞賬準備1.26億。一季度末的存貨、應收賬款、商譽分別爲17.5億、16.4億、1.37億，有所改善。
XR虛拍領域競爭力強，加強裸眼3D、數字人等技術創新與融合雷迪奧憑藉在國際高端顯示領域的品牌影響力，佔據了虛擬拍攝的“半壁江山”，2022年雷迪奧收入16.6億，同比增長22%，預期未來將繼續受益於XR虛擬拍攝市場的高增長。同時，公司也在加強裸眼3D內容創意、數字虛擬人、AI等技術的創新與融合。
一季度盈利大幅改善，復甦仍在路上
一季度淨利潤同比增長86%，主要由於：1）毛利率顯著改善，23Q1毛利率32.1%，同比/環比分別提高7.5/6.9個百分點，主因是高毛利率的海外業務增長較快；2）投資淨收益4609萬，同比增加3911萬元，來自聯營企業的投資收益增加。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲85億、105億、130億（原預測2023-24年營收爲81億、100億），增速分別爲20%、24%和24%；淨利潤分別爲6.5億、7.8億、9.3億，增速分別爲920%、20%、19%；EPS分別爲0.59元、0.71元、0.85元。鑑於公司小間距行業龍頭地位，參照可比公司估值，我們給予公司23年20倍PE，目標價11.80元，維持“買入”評級。
風險提示：國內經濟復甦不及預期；公司國內業務恢復不及預期；
