加强“双碳”布局，优化产品结构：公司于2022 年下半年完成对捷碳科技的投资并购，将业务进一步延伸至“双碳”领域。捷碳科技的业务主要涵盖碳咨询、碳资产开发与交易（开发项目类别主要包括 VCS、GS和 PHCER），不仅与公司“降碳增效”的产品发展路线相契合，更是公司探索新技术、开展新业务的又一重要枢纽平台。同时，公司坚持自主研发，优化产品结构，2022 年研发投入3226.22 万元，同比+8.98%，研发、技术人员占比超过50%。事件：公司發佈 2022 年年報：2022年，公司實現營業收入7.89億元，同比+152.21%；歸母淨利潤1.15 億元，同比+78.63%。公司全年業績創歷史新高，且經營質量表現良好，其中經營活動現金流量淨額爲1.64 億元，同比+172.46%。基本每股收益爲1.14 元，同比+78.13%。預計向全體股東每10 股派發現金紅利3.8 元（含稅）。
點評：
聚焦污泥處理主業，業績創歷史新高：公司全年實現營業收入7.89 億元，較上年同期增長152.21%，其中低溫真空脫水乾化一體化技術裝備業務收入3.84 億元，較上年同期+251.00%，收入構成佔比爲48.64%，毛利率46.33%；廢氣淨化技術裝備業務收入0.40 億元，較上年同期- 44.46%，收入構成佔比爲5.09%，毛利率32.19%。
加強“雙碳”佈局，優化產品結構：公司於2022 年下半年完成對捷碳科技的投資併購，將業務進一步延伸至“雙碳”領域。捷碳科技的業務主要涵蓋碳諮詢、碳資產開發與交易（開發項目類別主要包括 VCS、GS和 PHCER），不僅與公司“降碳增效”的產品發展路線相契合，更是公司探索新技術、開展新業務的又一重要樞紐平臺。同時，公司堅持自主研發，優化產品結構，2022 年研發投入3226.22 萬元，同比+8.98%，研發、技術人員佔比超過50%。
募投項目建設快速推進，高質量發展可期：公司圍繞主營業務募集資金，對低溫真空脫水乾化成套技術裝備擴建項目、環保技術與設備研發新建項目、補充流動資金及老港暫存污泥庫區污泥處理處置服務標段固定資產項目擬投入募集資金金額6 億元，2022 年已投入募集資金2.76 億元，助力公司產銷規模中長期增長，提升環保治理水平和污泥等固廢資源化利用水平。
盈利預測：維持公司“增持”評級。我們預測2023-2025 年公司實現營業收入分別爲9.39/11.28/13.31 億元，歸母淨利潤分別爲1.34/1.57 /1.86億元，PE 分別爲17.46x/14.90x/12.59x。
風險提示：技術及產品競爭力不及預期；研發週期與回報不及預期；訂單獲取及業務擴張不及預期；盈利預測與估值模型不及預期