公司事件
公司發佈2023 一季度業績預告。2023Q1 公司實現歸母淨利潤1.29 億至1.57 億元，同比增長70.49%至107.50%；扣非後歸母淨利1.30 億至1.59 億元，同比增長67.17%至104.46%。
帕金戈金礦並表助力公司利潤增長
報告期內，公司新增黃金貴金屬採選業務，帕金戈金礦並表貢獻利潤增量。公司於 2022 年完成了對 NQM Gold 2 Pty Ltd 全部股權的收購，取得其持有的位於澳大利亞昆士蘭州的帕金戈金礦控制權，並於22 年年底發佈公告稱標的資產已過戶登記至子公司玉潤黃金名下，帕金戈金礦納入公司合併報表範圍。帕金戈項目自交割完成後，已達到滿負荷生產狀態，公司派駐的海外專業管 理團隊通過對帕金戈礦區人員、設備、生產計劃的持續優化，降本、增效、提質、擴產均取得顯著成果，爲進一步挖掘項目潛力及項目長期優質運營提供了重要保障。根據排產計劃，帕金戈23-25 年分別可產金3.15/3.35/3.37 噸，淨利潤23-25 年預測分別爲4161/4064/4647 萬澳元，根據業績承諾，帕金戈有望在2023、2024 年分別增厚公司利潤1.8 億元、1.9 億元。
黃金礦業與新能源礦產雙輪驅動，邁入發展新階段公司堅持黃金礦業和新能源新材料礦產 “雙輪驅動”戰略，通過內部資源整合和外延式擴張並舉方式，加快獲取優質礦產資源，同時加大對新能源產業鏈下游產業的投資合作。目前公司在黃金、釩、石墨、鋰均有佈局，期待未來多業務放量。
投資建議
我們預計公司2022-2024 年分別實現營收111 億元、123 億元、124 億元，同比分別-2%、+10%、+1%；分別實現歸母淨利潤2.2 億元、5.6億元、5.7 億元，同比分別-41%、+160%、+2%。對應當前市值的PE分別爲43X、17X、16X，維持公司“買入”評級。
風險提示
黃金價格不及預期風險，礦山產金不及預期，大宗商品貿易受匯率波動影響收益，國際經濟政治環境變化影響貿易，礦山收購進展不及預期等。