收购设计资产延伸产业链，立足浦东新区辐射长三角。公司2022 年完成了对浦东设计院的股权收购，成功将产业链向上延伸至建筑设计领域，实现了“投资+设计施工+园区开发与运营”为一体的产业链布局，同时增厚了公司业绩。公司立足上海浦东新区，积极开拓长三角地区业务，加大长三角地区投资力度，累计投资规模超过300 亿元。事件：公司發佈2022 年年度報告。
業績穩健提升，新簽訂單大幅增長。公司2022 年實現營業收入140.84 億元，同比增長23.60%，歸母淨利潤5.68 億元，同比增長6.11%，扣非後歸母淨利潤4.30 億元，同比減少0.29%。其中，施工工程項目營業收入137.22 億元，同比增長22.11%；瀝青砼及相關產品銷售收入0.64 億元，同比減少42.60%；新增合併設計勘察諮詢業務營業收入2.35 億元。營業收入增長主要系施工工程項目實現的工作量多於上年同期及新增合併浦東設計院。受益於長三角一體化發展戰略、改革開放等爲浦東新區帶來的機遇，公司2022 年新籤項目金額165.70 億元，同比增長14.96%，其中建築裝飾增長較快但佔比較低，新籤項目總金額9.74 億元，同比增長577.63%，佔比爲5.88%，基建和房建新籤項目金額同比增長4.71%、12.71%，佔比分別爲38.50%、55.62%。2023 年一季度，公司新籤項目總金額97.14 億元，同比增長80%。
毛利率小幅下降，現金流表現優異。公司2022 年綜合毛利率爲7.52%，同比下降0.2pct，分行業看，設計勘察諮詢業務毛利率較高，達25.92%，瀝青砼及相關產品銷售毛利率爲11.72%，同比增長2.81pct。2022 年公司銷售費用新增377.85 萬元，主要系房地產廣告及銷售代理費減少所致，管理費用同比增長28.52%，主要系浦東設計院合併後職工薪酬、折舊攤銷等費用增加所致，財務費用較去年同期增加2653.96 萬元，主要繫有息負債增加所致。2022 年公司經營性現金流淨流入24.52 億元，同比多流入15.50 億元，現金流表現優異，主要原因是銷售商品、提供勞務收到的現金增加，公司收現比提升13.01pct 至104.78%。
收購設計資產延伸產業鏈，立足浦東新區輻射長三角。公司2022 年完成了對浦東設計院的股權收購，成功將產業鏈向上延伸至建築設計領域，實現了“投資+設計施工+園區開發與運營”爲一體的產業鏈佈局，同時增厚了公司業績。公司立足上海浦東新區，積極開拓長三角地區業務，加大長三角地區投資力度，累計投資規模超過300 億元。
在工程建設方面完成了包括上海浦東新區、無錫、常州、諸暨等長三角地區快速路、骨幹路、高架立交等城市路網、高等級公路、停車場、垃圾焚燒廠、保障房等一系列重大公共基礎設施項目的建設。
投資建議：公司受益於長三角一體化發展戰略、改革開放等機遇，收購設計資產進行產業鏈延伸。預計公司2023 年營收爲162.48 億元，同比增長15.36%，歸母淨利潤爲7.13億元，同比增長25.56%，EPS 爲0.73 元/股，對應當前股價的PE 爲9.63 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；長三角一體化戰略落地不及預期的風險。
