報告摘要：
事件：國聯股份發 布2023年一季度業績預告，預計2023 年一季度實現歸母淨利潤2.638~2.66 億元，同比增長70.03~71.45%，實現扣非後歸母淨利潤2.61~2.64 億元，同比增長80.02%~82.09%。
點評：
業績保持高速增長，平臺戰略穩步推進。國聯股份連續第15 個季度實現業績高速增長，目前公司旗下擁有八大多多電商平臺，平臺戰略穩步推進，橫向複製擴張邏輯持續驗證。同時，公司積極拓展各平臺商品品類，實現縱向產業鏈延伸。據2021 年財報數據，面向超過4 萬億市場，公司滲透率僅爲1%，提升空間廣闊。隨着後續GDR 發行，公司具備充足資金保持高增長速度。
科技驅動、數據支撐，三年百家雲工廠陸續落地。公司從交易端切入產業互聯網，隨着平臺運營的推進，通過科技驅動對供應鏈和生產經營各環節的數字化改造及通道銜接，進而實現生產到交易全鏈路的數據沉澱和支撐。在科技和數據戰略的積極推動下，三年百家雲工廠計劃2023 年將進入尾聲，目前公司已逐漸形成了成熟的盈利模式，未來有望進一步推進雲工廠規模化實施，另一方面，公司在與上下游企業合作過程中積累的豐富數據資源價值也將凸顯。
AI 賦能產業互聯網，多領域持續探索。AI 在能夠對產業互聯網的各環節進行賦能，優化供應鏈效率，降低成本。目前公司已在電商平臺的智能推薦、銷售預測、採購預測和機器視覺等領域進行了大量的AI 技術探索和應用。同時，公司內部已全面接入ChatGPT，員工可以在內部管理平臺中使用，包括研發人員利用ChatGPT 編寫基礎性代碼，視頻團隊通過ChatGPT 生成視頻腳本和直播腳本等，幫助公司實現降本增效。
投資建議：我們認爲，公司是稀缺的產業互聯網平臺，具備優秀的成長性和領先的商業模式，AI 加持下有望打開產業數字化新篇章，預計2022-2024 年實現歸母淨利潤11.32/19.12/30.39 億元，同比增長96%/69%/59%。
EPS 爲2.27/3.83/6.09 元，對應PE 分別爲31/18/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新平臺擴張速度不及預期；毛利率持續下滑風險。