投资建议：1）短期看，公司发动机油泵、变速箱油泵及凸轮轴项目产能大规模释放，主业修复确定性强；2）中期看，公司电子油泵项目陆续量产并持续获取订单，电子水泵及集成产品加速研发中，电子泵业务为公司注入新动能；3）长期看，电驱动系统产品有望进一步打开公司业绩规模。结合公司主业修复及新业务成长的确定性，我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为16.31、19.66、25.01 亿元，同比增速分别为8.9%、20.5%、27.2%， 归母净利润分别为1.10、1.51、2.22 亿元，同比增速分别为7.1%、37.2%、46.9%，对应当前股价的PE 分别为22、16、11。首次覆盖，给予“增持”评级。立足傳統油泵業務，積極開拓新能源賽道： 1）公司爲動力總成泵類龍頭，深耕全球市場：公司成立於2007 年4 月，發動機油泵/變速箱油泵排名全國第一，公司在全球多地佈局生產研發中心，傳統業務客戶覆蓋知名整車廠（ 通用、福特、上汽） 及零部件供應商（ 博格華納）；2）積極轉型新能源領域： 公司加快研發電驅動潤滑及冷卻系統、新能源熱管理系統及智能剎車系統等方面的電子零部件（電子油泵、電子水泵、電子真空泵及電驅系統零部件），項目進展順利；3）業績進入恢復期，盈利能力持續修復：2021 年後，公司營收進入恢復期（2021 年實現營收15 億，同比+23%），盈利能力持續修復（22前3Q 扣非淨利率爲5.4%，接近歷史最高點）。
電子泵需求高增：電子油泵&電子水泵驅動公司未來發展。1）行業增長動力足：預計當前電子油泵/電子水泵的市場空間分別爲28 億/48億，未來3 年CAGR 預計分別達25%/15%，是電子泵行業成長的核心驅動力；2）公司電子油泵順利量產，行業龍頭具有技術優勢：公司sEOP150 和sEOP450 兩個平臺化電子油泵產品已經量產，單泵價值量約250-300 元，較機械油泵提升約150-200 元，已配套問界、蔚來、吉利等車企，公司開發的電子機油雙聯泵打破了國外廠商長期持有的技術壁壘，在電機油冷及高壓快充趨勢下，公司作爲油泵龍頭有望充分享受行業增長紅利；3）收購華納聖龍水泵業務，佈局電子水泵及集成化產品： 電子水泵的單車配套量（ 2-5 個）和價值量（約200 元/個）較機械水泵（單車配套1 個，約100 元）均有大幅提升，公司開發技術難度較大的中高功率電子水泵，並正在研發水泵與水閥集成類產品，後續有望具備集成供應能力。
電驅動系統：打造差異化電驅產品，開闢公司新增長曲線。1）電驅總成爲行業發展趨勢，性能差異化構建競爭優勢：三合一集成式電驅系統具有省空間、高能效等優勢，已逐漸成爲行業主流，目前市場參與者衆多、格局分散，作爲第三方供應商，打造成本優勢+尋求性能差異化逐漸成爲佔據市場份額的重要手段；2）成立聖龍新能源，打造系統級解決方案供應商：2022 年，公司成立聖龍新能源佈局電驅動產品，已具備三合一總成、減速器、控制器等產品開發能力。
投資建議：1）短期看，公司發動機油泵、變速箱油泵及凸輪軸項目產能大規模釋放，主業修復確定性強；2）中期看，公司電子油泵項目陸續量產並持續獲取訂單，電子水泵及集成產品加速研發中，電子泵業務爲公司注入新動能；3）長期看，電驅動系統產品有望進一步打開公司業績規模。結合公司主業修復及新業務成長的確定性，我們預計2022-2024 年公司營業收入分別爲16.31、19.66、25.01 億元，同比增速分別爲8.9%、20.5%、27.2%， 歸母淨利潤分別爲1.10、1.51、2.22 億元，同比增速分別爲7.1%、37.2%、46.9%，對應當前股價的PE 分別爲22、16、11。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：公司電子油泵市場拓展情況不及預期、電子油泵項目量產進程不及預期；傳統燃油車客戶銷量不及預期、機械泵業務產能利用率下降；海外項目發展不及預期。