事件描述
公司發佈 2022 年年報和 2023 年一季度業績預告，2022 年公司實現營收 5.82 億元，同比+114.64%;歸母淨利潤 1.63億元，同比+130.38%。按此測算，22Q4 實現營收1.40億元同比+38.43%;歸母淨利潤 0.21 億元，同比+272.57%，預計23Q1 歸母淨潤0.98-1_08億元，同比增長 88.97%-108.25%;扣非淨利潤0.96-1.06億元，同比增長 90.13%-109.94%。
事件評論
Q1業績超預期。以業績預告中樞值來看，23Q1公司歸母淨利潤中值約 1.03億元，同比增長98.6%，而根據公司公告，預計 2023 年全年股權激勵費用0.70億元，按照四個季度平均測算，得23Q1經營性淨利潤約 1.20 億元，單季度業績創歷史新高。2204 公司部分未驗收訂單在23Q1驗收補回，且隨着產能進一步釋放，利潤實現超預期。2023年全年來看，公司不再計提超額業績現金獎勵（2022年超額業績現金獎勵5,083.08萬元）且股權激勵攤銷費用減少，預計2023 年報表端公司歸母淨利潤增速有望高於營收增速繼續實現高增長。
裁切模具超越行業增長，公司競爭格局良好。便電池疊片工藝港透率逐步提升，預計 2025年全球採用疊片方案的動力、儲能電池需求接近 1000GWh，對應2023-2025 年複合速約 60%，具有可觀阿爾法，鉀電裁切模具是用於疊片機或切疊一體機中切斷極片的刀片及其刀座，爲設備的核心零部件，具備耗材屬性，隨疊片電池產量持續增長，預計 2025年鉀電裁切模具市場規模達55億元。公司擁有優秀的核心團隊，技術工藝領先，且具有經驗豐富的售後服務團隊，可高速響應，使得公司形成較強競爭力，客戶粘性強。目前就宏精密是理電裁切模具龍頭，在精密模具製造領域具備強有力的競爭力，市場格局良好而良好的競爭格局，也帶給公司高盈利能力，公司的高毛利率有望在未來幾年得以維持模具下游空問廣悶，持續拓展新應用。公司並不止步於理電裁切模具，根據市場細分進步拓展塗布頭、塗布設備等新產品、新業務，致宏精密子公司致鋒科技已成功開發出了多款高精密擠壓塗布模頭，已成功服務於理電行業、OCR 玻璃平板等塗布。其中，狹縫式擠壓模頭已實現批量供貨，公司有望持續突破新客戶。模具行業下游領城廣闊，公司積極開拓高盈利模具業務，持續拓展產品品類，有望貢獻重要業績。
維持“買入”評級。我們預計公司 2023-2025 年歸母淨利潤分別爲 5.48.11.億元對應PE分別爲22、15、11倍，繼續給子“買人”評級。
風險提示
1、疊片市場滲透率不及預期
2、公司新產品、新業務開拓不及預期。