本報告導讀：
公司2022年業績位於業績預告中樞，符合預期；光伏組件保持強勁增長；延伸至上游電池片環節，有望在2023年兌現業績；全面佈局鈣鈦礦，我們看好公司長遠發展。
投資要點：
維持增持評級。根據業績快報，公司2022 年預計實現營收48.69 億/+19.14%；歸母淨利3.02 億/+107.04%，位於業績預告中樞，符合預期。
單Q4 實現營收17.60 億/+28.7%；歸母淨利潤1.01 億/+6838%。考慮到光伏下游或面臨競爭加劇，下調23-24 年EPS 預測爲0.71/0.89 元(原0.74/0.98元)，參照行業平均給予23 年40 倍PE，下調目標價格至28.4 元。
光伏組件業務保持強勁增長，龍頭地位穩固。公司具備光伏組件設備整體解決方案的實力，組件流水線市佔率在50%以上，且在頭部企業裏市佔率更高（超過70%，甚至達100%），其中層壓機的市佔率約30%(銷售額口徑)。2023 年光伏組件下游擴產持續高景氣，爲公司增長持續提供動能。
延伸至上游電池片環節，HJT+TOPCon 設備供應打開新成長極。公司TOPCon 二合一鍍膜設備(PECVD+PVD)已於2022 年6 月交付；與金石能源合作的HJT 清洗制絨設備已獲4GW 訂單。當前行業N 型電池加速滲透，根據PV Tech 不完全統計，截至2023 年3 月全國TOPCon 佈局產能已超462GW，伴隨下游擴產潮公司電池片有望在2023 年實現業績兌現。
全面佈局鈣鈦礦設備，看好公司長遠發展。公司作爲最早佈局鈣鈦礦的設備商，已實現PVD、ALD 和蒸鍍等核心鍍膜設備的前瞻佈局。頭部鈣鈦礦廠商協鑫光電大尺寸組件效率已突破16%，並有望在2023 年底達到18%，產業化進程加速，我們預計2023 年行業有望迎來多條GW 產線的招標，公司憑藉先發優勢有望從中受益。
風險提示：新產品研發不及預期、下游需求不及預期、市場競爭加劇。