2023 年4 月10 日，公司發佈2022 年年度報告。2022 年公司實現收入4.33 億元，同比+8.26%；實現歸母淨利潤1.85 億元，同比+10.02%；實現扣非歸母淨利潤1.73 億元，同比+7.29%。
分季度來看，2022 年Q4 公司實現收入9194 萬元，同比-7.27%；歸母淨利潤3008 萬元，同比-28.56%；扣非歸母淨利潤2013 萬元，同比-46.46%。
經營分析
口腔修復膜增長穩健，主要產品維持高毛利率。2022 年公司口腔修復膜產品實現收入2.07 億元（+8.00%），毛利率為91.37%（+0.98%）；可吸收硬腦（脊）膜補片產品實現收入1.56 億元（-1.05%），毛利率為91.73%（-0.85%）；骨修復材料實現收入0.39億元（+11.01%），其他產品實現收入0.31 億元（+101.38%）。
銷售費用率明顯改善，公司盈利能力持續向好。2022 年公司銷售費用率為26.99%（-3.53%），管理費用率為6.84%（-0.67%），研發費用率為8.67%（-0.12%），淨利率為42.80%（+0.68%）。
產品創新不斷，主要產品有望隨集採放量。2022 年，公司自酸蝕粘接劑、活性生物骨、硬腦（脊）膜補片相繼取得醫療器械註冊證。活性生物骨方面，公司正在推進其生產許可證的申請；硬腦（脊）膜補片作為公司第二個腦膜產品，是在“可吸收硬腦（脊）膜補片”工藝基礎上研發而成，有效提高了產品性能。2023 年1月，公司產品“可吸收硬腦（脊）膜補片”在安徽集採中成功中選，疊加種植牙集採政策推進，兩款主要產品未來放量可期。
盈利預測、估值與評級
公司主要產品口腔修復膜及可吸收硬腦（脊）膜補片有望隨集採放量，新增多款獲準註冊上市產品有望為公司業績帶來增量。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為2.53、3.40、4.38 億元，同比增長36%、34%、29%，EPS 分別為1.41、1.89、2.43 元，現價對應PE 為33、25、19 倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業政策風險；市場競爭風險；研發註冊不及預期的風險；股東質押、減持風險。