【事項】
4 月7 日，公司發佈公告，2023 年度擬向特定對象增發募資不超過人民幣5 億元，本次發行對象爲公司控股股東江蘇益客農牧投資有限公司，扣除發行費用後的募資金額擬全部用於補充流動資金。
【評論】
益客食品爲中國大型禽類食品龍頭企業，主營業務覆蓋肉禽行業產業鏈多個環節，包括禽類屠宰及加工、飼料生產及銷售、商品代禽苗孵化及銷售，以及熟食及調理品的生產與銷售。2022 年受疫情爆發、飼料等養殖成本上升等緣故，前三季度營收爲133.12 億元，公司預計全年歸母淨利潤爲50-55 百萬元，同比下降57.31%-53.05%。2023 年疫情全面放開以來，禽類行情好轉，公司經營逐步回歸平穩，同時飼料成本出現回落，預計2023 年公司經營收益可大幅回升。
定增有望增強公司資金實力，滿足未來核心業務發展需求。近些年，公司禽類生產經營規模持續擴張，營業收入持續增長，定增能夠滿足公司資本性投入或營運資金的需求，特別在經濟下行的宏觀環境中，充分保障公司的穩定運營和持續發展。同時，資金儲備也能夠滿足公司未來在育種、食品加工研發及市場營銷等環節的資金投入需求，支撐核心業務的發展。
優化財務結構，降低資產負債率，提升公司抗風險能力。近年來，公司通過長短期銀行借款等外部融資方式籌集資金以滿足日常經營之需，公司負債規模及資產負債率整體有所上漲。截至2022 年9 月30 日，公司資產負債率爲59.19%，處於歷史較高水平。公司本次發行全部募集資金用於補充流動資金，有利於公司拓展融資渠道，改善公司資產負債結構，增強財務穩健性，提升公司抗風險能力。
【投資建議】
近兩年受疫情、宏觀經濟及禽類週期的影響，公司禽類養殖承受了巨大的壓力和挑戰。但隨着疫情放開，及禽類回歸上升週期，預計公司2022年業績承壓， 2023 年有明顯改善。我們預計公司2022-2024 年營業收入爲177.9/210.9/227.1 億元， 同比增加8.4%/18.6%/7.7% ； 歸母淨利潤爲0.5/3.0/5.0 億元， 同比增加-53.9%/456.2%/66.3% ； 對應EPS 分別爲0.12/0.67/1.11元，對應PE分別爲129/23/14倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
【風險提示】
禽類價格波動風險；
禽類疫病風險。