投資要點
事件：公司公告2022 年報，2022 年實現營業收入63.19 億元，同比增長26.4%，創新藥銷售收入41.28 億元，同比增長32.3%，佔總收入65.3%，歸母淨利潤約9.33 億元，同比下降約38.1%。
點評：創新藥驅動公司銷售收入持續快速增長，創新藥收入佔比達65.3%。
先必新成功續約醫保，舌下片有望打開未來空間，科賽拉獲批、恩維達銷售啓航爲腫瘤板塊帶來較快增速，先諾欣成爲首個上市國產3CL 蛋白酶抑制劑，後續感染領域有望發力，公司重視研發，SIM0278 成功licenceout，國際化進展有望帶來第二增長曲線。
盈利預測與評級：先聲藥業專注神經、腫瘤、免疫等領域的藥物開發，創新藥佔比逐年提升，隨着公司銷售的發力以及在研管線的持續進展，我們看好公司的長期發展。 預計公司2023-2025 年EPS 爲0.44 元、0.58 元和0.70 元，對應2023 年4 月6 日PE 爲16.61X、12.64X 和10.61X，維持“買入”評級，調整目標價爲13.21 港元。
風險提示：研發支出拖累業績，在研管線推進不及預期，行業政策風險等