公司主業爲IC 解決方案提供商,專注於無線通信、射頻、傳感器等分銷。公司自成立以來一直專注於無線通信IC、射頻IC 和傳感器件的分銷、應用設計等,是國內領先的IC 產品和IC 解決方案提供商。目前公司主要的IC 供應商有高通、思佳訊、安世半導體、AVX/京瓷、恆玄科技等,擁有美的集團、聞泰科技、大疆創新等客戶。公司連續十年榮獲“十大中國品牌分銷商”大獎,反映公司在電子元器件分銷行業的深厚積累。公司2022 前三季度營收爲15.63 億元,同比+17%,受益於公司在汽車電子及物聯網領域的業務快速增長以及芯片方案的研發能力的提升。
公司定製和自研芯片業務快速增長。2022 年5 月,公司投資設立上海潤欣創芯微電子有限公司(公司持股51%),正式進入半導體設計和測試領域。公司爲重點客戶定製了Holacon 家電專用智能芯片、TG 超低功耗BLE 芯片,目前該兩款定製芯片已處於批量出貨階段。公司自研設計的溫度傳感器控制和顯示芯片 XN3650、單線三通道LED 恆流驅動芯片XM9823 均已順利量產並形成規模銷售。2022 年上半年,公司“定製和自研芯片”業務實現銷售0.33 億元,自研業務實現快速增長。除了上述產品,公司還在定製開發ADB 車前智能自適應大燈控制芯片。
MEMS 揚聲器有望迎來放量。公司成立新事業部投入MEMS 揚聲器新市場。
MEMS 揚聲器能夠用硅片和新材料工藝技術取代傳統的駐極體及揚聲器腔體,實現體積和功耗的下降。目前MEMS 揚聲器已經在海外開始放量,例如USound 眼鏡2021 年在美國收入達到百萬級美金。TWS 耳機頭部廠商也在導入MEMS 揚聲器技術。例如,2022 年底,立訊精密選擇USound 作爲其MEMS 揚聲器的戰略供應商,爲其TWS 耳機提供全新超緊湊混合音頻模塊,而該方案預計將於2023年量產。 MEMS 揚聲器將來有望在手機、TWS、PC、智能家居等多個領域得到應用。潤欣科技與國家智能傳感器創新中心組建聯合實驗室,共同研發MEMS 技術以及推動其量產。基於創新中心的12 吋先進傳感器特色工藝中試線,潤欣科技的MEMS 揚聲器預計在2023 年下半年開始放量,有望成爲公司的新增長點。
聯手奇異摩爾,打造端到端定製化的Chiplet 芯片設計服務平臺。潤欣科技在AIOT所需的無線連接及處理芯片、MEMS 傳感器芯片的應用設計、供應商資源和客戶資源上有着多年的積累,與奇異摩爾的2.5D 及3DIC Chiplet 異構集成通用芯粒產品和專用設計平臺形成優勢互補。雙方合作的Chiplet 產品包括應用在AIOT 領域的MEMS 傳感器、存內運算、無線芯片堆疊等,且公司初步預計今年底前有低端產品進入量產。
投資建議:基於公司定製和自研芯片的快速增長,以及在MEMS 揚聲器和Chiplet上的前瞻佈局,我們預計公司在2022-2024 年實現收入20.8/24.8/29.3 億元,實現歸母淨利潤0.6/1.1/1.5 億元,以4 月7日收盤市值計算,對應PE分別爲83/48/34倍。
風險提示:研發失敗風險;行業競爭加劇風險;下游需求不及預期風險。