本報告導讀：
重慶銀行2022年報符合預期，營收、淨利潤增速表現較低迷。淨息差明顯收窄，但定期存款成本表現亮眼。資產質量核心和前瞻指標均有待改善。
投資要點：
投資建議：考慮重慶銀行不良壓力上升，調整2023-2025 年淨利潤增速預測至6.37%（-5.63pc）/6.21%（-3.91pc）/7.66%（新增），對應EPS1.49（-0.16）/1.58（-0.24）/1.70（新增）元。維持目標價12.41元，對應2023 年0.79 倍PB，維持增持評級。
營收和利潤表現有待修復。2022 年營收同比-7.2%，環比前三季度-1.9%，歸母淨利潤同比+4.4%，主要依賴撥備反哺。其中生息資產規模增長穩定，主要受息差收窄拖累。中收同比降幅收窄，理財業務收入逆勢增長，交易性金融資產估值下跌導致其他非息收入降幅明顯。
定期存款成本改善，但淨息差明顯收窄。2022 年淨息差爲1.74%，同比-32bp，單季環比-39bp，主要受生息資產端拖累。受LPR 下行、資本市場波動影響，貸款和證券投資收益率分別-45bp、-24bp。計息負債成本率-9bp，主要驅動因素爲同業負債及債券成本降低，此外定期存款成本逆勢下行，而Q4 行業定期存款快速增長，屬實不易。
資產質量指標有待改善。不良率爲1.38%，同比環比均有明顯上升。
前瞻指標關注率、逾期率和不良生成率均有上行趨勢。結構上，對公相對穩定，零售不良率同比+40bp，主要受消費貸款和信用卡影響。
撥備反哺利潤導致撥備覆蓋率同比-62.8%，風險抵補能力下降。
風險提示：經濟下行超出預期；淨息差、資產質量超預期下行。