事件：公司發佈2023 年第一季度業績預告，預計2023 年Q1 實現營業收入1.65 億元至1.88 億元，同比增長5%-20%；實現歸母淨利潤0.14 億元至0.16 億元，同比增長45%-60%。
2023Q1 業績預告符合預期。根據公司2023 年第一季度業績預告，公司藉助社保卡升級爲一卡通帶來的行業增長機遇，以“數據底座+中臺+場景”打造的差異化模式在行業中領先優勢明顯，帶來報告期內業務的增長和毛利率等各項指標的明顯優化。預計公司2023Q1 實現營收、歸母淨利潤中樞分別約爲1.76 億元、0.15 億元，同比增長12.5%、52.5%。
公司2022 年三代社保卡髮卡數量快速增長，全國三代卡發行市場仍存在較大空間。根據公司2022 年度業績快報，公司在居民服務“一卡通”領域不斷完善“以服務推動髮卡”的業務模式，有效實現主動髮卡模式在多地市落地，全年髮卡量同比增長42.34%。根據人社部，截至2022 年底，全國社保卡持卡人數達到13.68 億人，而第三代社保卡持卡人數僅爲2.67 億人，仍存在11.01 億張三代卡發行的市場空間。
人社運營及大數據服務業務持續突破，有望構築第二增長曲線。根據公司2022 年度業績快報，公司“人社運營及大數據服務”取得持續性突破，該類業務收入同比增長146.37%，全年累計簽訂合同額 19,476.95 萬元，同比增長 139.91%。其中，公司數字化就業服務業務已形成標準“三級聯動+”服務體系建設，在貴州、四川、安徽等地成功複製，有效提升了政府的就業數字化管理水平。
投資建議：鑑於第三代社保卡行業處於快速發展期，預計2023-2025 年爲第三代社保卡的換卡高峰期，且公司已獲得高市場份額及領先優勢，同時公司“人社運營及大數據服務”業務取得深度發展。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲1.15 億元、1.99 億元、2.89 億元，對應2022-2024 年複合增速爲59.39%，EPS 分別爲0.37 元、0.64 元、0.94 元，對應2023 年4月3 日收盤價17.73 元/股，PE 分別爲48、28、19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：社保卡芯片短缺風險；政策落地不及預期風險；三代社保卡發行不及預期風險。