智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，予北控水務集團(00371)“買入”評級，傳統業務穩步拓展，前期水環境治理業務拖累預計即將見底，但建造收入下滑明顯，目標價2港元。公司2022年業績低於預期，但運營項目規模持續擴張，運營收入和業績穩健增長。投資虧損系一次性非現金支出，同時水環境治理業務前期不斷收縮對經營拖累即將見底，而運營業務穩健增長，業績拐點預計即將出現。
報告中稱，分業務看，公司2022年建造服務收入同比下降52%至60.85億港元，系行業由增量轉向存量市場，新增項目減少帶動BOT水務項目建造收入同比下降51%至46.26億港元;以及公司主動向輕資產轉型，水環境綜合治理收入同比下降53%至14.59億港元。2022年污水及供水運營服務收入同比增長16%至129.64億港元，主因年內淨增加運營能力284萬噸/日。此外，期內毛利率同比上升1.9pcts至39.4%，系毛利率較高的運營收入佔比提升，同時毛利率維持穩定;管理/財務費用率上升2.5/3pcts，一方面營業收入下滑，另一方面隨着運營項目增加以及美債利率上行，管理及財務費用有所提升。
該行表示，公司輕資產轉型初見成效，現金流狀況或將得到改善。根據其2022年年報，公司堅定推動輕資產轉型，主動減少投資較大且現金回流較慢的水環境綜合治理項目投資。2022年公司已經全面停止該領域的重資產新項目投資，僅採用EPCO及技術服務等輕資產模式。隨着在建工程類項目減少，2022年公司資本開支同比下降32%至73.25億港元。該行預計公司經營性活動淨現金流有望在年內轉正，並隨着公司輕資產轉型戰略下逐步向好。