事件：公司發佈 2022 年年報，實現營業收入24.9 億元，同比下降6.9%；實現歸屬於母公司股東淨利潤8.9 億元，同比下降25.7%；實現扣非後歸母淨利潤8.2 億元，同比下降27.7%。此外公司同期發佈奮鬥者一號員工持股計劃，擬通過員工自籌資金與公司激勵基金1:1配比形式籌集資金不超過1.5億用於持股計劃。
受疫情、經銷商供貨、內部營銷改革影響，公司業績承壓。分季度看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4 實現營業收入7/8.6/4.7/4.7 億元（ +20%/+41%/-20.6%/-47.9%）， 實現歸母淨利潤3.4/4/1.3/0.16 億元（+18%/+23%/-48%/-95.2%）。單Q4 公司業績下滑主要系放開後疫情影響較大。從盈利能力來看，公司2022 年毛利率爲82.3%（-2.6pp）主要因產品成本上漲以及產品結構變化所致。銷售費用率28.1%（+5.75pp），主要系工資及福利費用上漲所致，管理費用率爲5.6%（+0.7pp），基本保持穩定。研發費用率爲10.2%（+3.7pp），主要系公司加大研發投入，投資建設了健帆科研樓，作爲公司血液灌流器研發及血液淨化耗材評價測試爲一體的研發基地。綜合以上因素，公司2022 年淨利率爲35.4%（-9.3pp）。
血液淨化設備以及重症產品表現亮眼。分產品看，公司腎科及肝科相關產品的銷售收入較去年同期有明顯下降。危重症相關產品銷售取得較好業績表現，危重症領域相關耗材產品（即HA330、HA380 和CA 系列）在國內市場實現銷售收入2.29 億元（+32.5%），其中HA380 在國內市場實現銷售收入1.4億元，同比增長112.5%。血液淨化設備的“拳頭產品”DX-10 血液淨化機實現收入1.9 億元（+182%）。
發佈員工持股計劃，增強員工積極性。爲激發員工的主人翁意識，提高員工凝聚力和公司競爭力，提升公司經營效益，提高公司價值，公司發佈員工持股計劃，擬參與本員工持股計劃的員工總人數不超過110 人，其中董事（不含獨立董事）、監事、高級管理人員8人，其他員工不超過102人。考覈目標爲2023-2025年累計淨利潤達到36 億元。第二個歸屬期，2023-2027 年累計淨利潤達到70億元。
盈利預測：預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲11.9 億元、14.3 億元及17.2億元，未來三年歸母淨利潤CAGR 爲24.6%。
風險提示：產品結構單一的風險；血液灌流產品銷售不及預期；產品降價風險。