公司22Q4 實現收入10.20 億元，同比+29.11%，歸母淨利潤3.15 億元，同比+12.94%，環比+21.6%，扣非後歸母淨利潤2.77 億元，同比+31.16%，環比+3.4%。我們看好公司長期發展趨勢，維持“買入”評級。
公司22Q4 歸母淨利潤同比+21%。公司2022 年實現收入38.36 億元，同比+36.49%，歸母淨利潤10.07 億元，同比+21.21%，扣非後歸母淨利潤9.74 億元，同比+32.61%。就22Q4 單季度來看，公司實現收入10.20 億元，同比+29.11%，歸母淨利潤3.15 億元，同比+12.94%，環比+21.6%，扣非後歸母淨利潤2.77 億元，同比+31.16%，環比+3.4%。
2022 年上半年成本端承壓，Q2 起逐步迎來改善。公司上游原材料包括基膜和錫鋅銅等金屬材料，2021 年以來基膜以及錫鋅銅等價格持續上漲，公司成本端承壓，2022Q1 公司毛利率爲37.81%，同比-6.17pcts。22Q2 起錫鋅銅等金屬價格開始明顯回落，同時基膜價格上漲趨勢明顯放緩，公司Q2~Q4 毛利率分別爲39.17%/37.83%/38.43%。費用端，公司2022Q4 銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.52/-0.03/+0.12/-1.16pcts。
中長期來看，公司有望持續分享新能源需求釋放紅利。薄膜電容屬於被動元件領域最受益於新能源需求的核心細分賽道，新能源需求拉動下，我們預計2020~2025 年市場規模CAGR 有望達10~15%，2025 年全球市場空間有望擴張至約320 億元。短期電動車需求增速階段性放緩，但長期看滲透率仍有較大提升空間。與國內外競爭對手相比，公司更專注薄膜電容，在新能源賽道佔據先發優勢，已成爲新能源領域龍頭玩家（根據公司業績電話會，公司2021 年電動車領域份額~30%，風光儲領域份額60%以上），我們預計公司該業務有望持續保持較好增長勢頭。
風險因素：原材料漲價；新能源需求不及預期；行業競爭加劇；公司產能擴張不及預期；公司客戶拓展不及預期。
盈利預測、估值與評級：公司是國產薄膜電容龍頭廠商，專注於薄膜電容領域50 餘年，近年來，公司抓住新能源需求爆發機遇，切入電動車及風光儲龍頭客戶。維持公司2023~2024 年EPS 預測爲5.86/7.77 元，新增2025 年EPS 預測10.35 元，結合歷史估值水平（過去1 年Forward PE 均值爲40 倍），考慮短期新能源板塊估值承壓，基於2023 年PE=33x，給予目標價193 元，維持“買入”評級。