2022 年歸母淨利潤符合業績預告
公司公佈2022 年業績：收入41.99 億元，同比增長8.11%；歸母淨利潤3.20 億元，同比增長60.72%，落入此前業績預告2.60-3.60 億元區間；扣非淨利潤2.88 億元，同比增長204.28%。對應4Q22 收入11.13 億元，同比下降3.23%；歸母淨利潤9,166 萬元，同比下滑3.32%。同時公司公告2022 年擬派發現金股利0.2 元/每股（含稅）。
發展趨勢
汽車電子業務表現亮眼，消費電子收入逆勢增長。2022 年公司智能終端功能件和精密結構件及模組產品收入同比增長5.88%至24.90 億元，我們判斷主要系公司在北美消費電子客戶的份額及價值量提升，抵消了部分安卓客戶需求低迷的影響。2022 年新能源汽車業務收入同比增長33.62%至12.03億元，佔總收入比重提升至28.64%（YoY+5.47ppt），我們判斷主要系北美新能源車客戶出貨量顯著增長，疊加公司汽車產品線的不斷拓寬帶來單車價值量的提升。2022 年存儲業務收入4.27 億元，同比下降29.09%，主要系市場需求不振。
收入結構持續優化，盈利能力顯著改善。2022 年公司製造業毛利率同比提升5.68ppt 至27.61%，其中智能終端功能件和精密結構件及模組毛利率大幅提升9.17ppt 至25.10%，新能源汽車產品毛利率提升2.14ppt 至34.78%，我們判斷主要系毛利較高的北美消費電子和新能源客戶收入佔比提升。我們認爲，公司收入結構持續優化，體現了公司的技術優勢以及緊密配合客戶開發的能力。2022 年研發費用爲3.60 億元（YoY+24.65%），主要系公司配合客戶在新能源汽車、大功率無線充電系統、摺疊屏等多領域佈局。
看好汽車電子業務成長空間，創新產品多點開花。展望2023 年，在消費電子領域，公司表示將在摺疊屏、VR/AR 以及磁性材料等多領域進行產品研發，我們看好公司消費電子業務產品持續拓展趨勢。在新能源汽車領域，公司已在2022 年配合客戶需求擴建泰國工廠、新建美國和籌建墨西哥工廠，進一步擴充現有產能，我們看好2023 年汽車電子業務隨產能擴張持續放量。此外，公司表示2022 年氫燃料電池核心零組件已實現小批量量產，我們預計未來有望形成新的業績增長點。
盈利預測與估值
我們維持公司2023/2024 年淨利潤預測不變，當前股價對應2023/2024 年22.7 倍/18.0 倍市盈率。維持跑贏行業評級和18.00 元目標價，對應27.0/21.5 倍2023/ 2024 年市盈率，較當前股價有19.28%上行空間。
風險
消費電子需求低迷；新能源汽車客戶出貨量不及預期；威博精密持續虧損。