事件：3 月30 日公司發佈2022 年年報。（1）2022 年公司實現營收404.5億元，同比增加427.8%；歸母淨利潤241.3 億元，同比增加1060.5%；扣非歸母淨利潤230.6 億元，同比增加1628.9%。（2）22Q4 業績：2022Q4 公司實現營收158.0 億元，同比增加316.9%，環比增加52.7%；歸母淨利潤81.4 億元，同比增長425.7%，環比增加44.0%；扣非歸母淨利81.4 億元，同比增加459.1%、環比增加44.3%。（3）擬向全體股東每10 股派發現金紅利30 元（含稅）。
分析與判斷：坐擁全球頂級鋰資源，深厚護城河爲公司貢獻可觀利潤，量價齊升帶動業績大幅提升，公司創造歷史最佳年度業績。（1）量：2022 年鋰鹽產量47262.58 噸，同比增長8.16%，銷量58095.28 噸，同比增長 21.77%，庫存量2928.6 噸，同比增長150.78%。鋰礦產量134.9 萬噸，同比增長41.37%，銷量75.9 萬噸，同比增長37.7%，庫存量29.6 萬噸，同比增長51.1%。（2）價：2022 年鋰鹽平均售價43.04 萬元/噸，平均成本6.09 萬元/噸，受益於資源完全自給，鋰鹽成本處於低位。（3）子公司及投資收益：2022 年公司投資收益總計78.46 億元，其中參股SQM 公司獲得了高達56.41 億元的投資收益，公司子公司文菲爾德2022 年實現淨利潤高達152.4 億元。
收購Essential Metals，資源進一步夯實。公司控股子公司TLEA 購買ESS的所有股份，獲得Pioneer Dome 鋰礦項目的 100%的所有權，項目位於西澳大利亞東部金礦區Yilgarn Craton 的核心鋰礦帶。鋰礦石資源量爲1,120 萬噸，品位爲1.16%，合計爲12.90 萬噸氧化鋰當量，約合31.86 萬噸LCE 當量，有助於擴充公司鋰礦資源儲備。
發佈《未來五年（2023 -2027 年）戰略規劃》，遠期產能達30 萬噸，公司戰略雄心凸顯。（1）公司未來將繼續夯實上游鋰資源佈局，持開放合作的態度繼續關注全球範圍內優質的鋰資源項目；（2）穩步落實公司鋰產品擴產計劃，力爭到2027 年達到30 萬噸左右碳酸鋰當量的鋰化工產品產能，進一步發揮產業鏈協同效應。（3）公司將高度關注產業鏈上下游的機會，持續優化公司投資組合，完善產業鏈佈局，公司將繼續戰略佈局新能源價值鏈上的新能源材料及包括固態電池在內的下一代電池技術廠家，並與之開展更深入的合作關係，例如在前驅體生產、電池回收等業務中進行合作，關注電動汽車和儲能應用領域的投資機會。（4）繼續擴大公司全球業務佈局，拓展全球客戶羣；（5）加強研發能力，增強鋰電池價值鏈的核心技術儲備，公司將繼續堅持向“技術轉型”的發展方向。
投資建議：公司產能持續擴張成本低位，我們假設2023-2025 年碳酸鋰噸含稅價爲25、22、20 萬元，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲179.2、164.1、188.1 億元，對應3 月31 日收盤價的PE 爲7、8、7，維持“推薦”評級。
風險提示：需求不及預期、鋰價大幅下跌、自身項目不及預期風險等。