营收：2022 年实现 74.97 亿元，同比增长15.26%。投資要點
2022 年全年，日照港實現營收74.97 億元，同比+15.26%，實現歸母淨利潤6.31億元，同比-14.40%。經營數據上，公司實現貨物吞吐量3.07 億噸，同比+4.47%；其中，實現金屬礦石吞吐量1.73 億噸，同比+0.59%，實現煤炭及製品吞吐量0.60 億噸，同比+14.26%。
財務：階段性成本上行導致利潤承壓
營收：2022 年實現 74.97 億元，同比增長15.26%。
歸母淨利潤：2022 年實現6.31 億元（同比-14.40%），主要系用工成本、土地租費、維修費等支出上漲所致。
吞吐量：腹地資源支撐韌性
貨物吞吐量：2022 年實現3.07 億噸，同比增長4.47%。
金屬礦石吞吐量：1.73 億噸，同比增長0.59%。
煤炭及製品吞吐量：0.60 億噸，同比增長14.26%持續受益“公轉鐵”推進：日照港是全國唯一擁有 2 條千公里以上鐵路幹線（新菏兗日線、瓦日線）的港口，同時直連“日蘭”“瀋海”“濰日”等多條高速和國道幹線，吞吐量持續受益於國家“公轉鐵”政策推進。
費率：受益港口整合，理性回歸持續
港口服務單位吞吐量收入：2022 年實現22.86 元/噸，同比增長9.94%。
裝卸費率回歸理性將帶動利潤彈性：現階段山東港口集團已基本完成山東各港口的整合，避免省內港口腹地重疊引起的同業競爭，公司裝卸費率回歸理性的趨勢持續。疊加費率市場化的背景，利潤將隨貨種吞吐量提升而具備上行彈性。
盈利預測與估值
綜合考慮公司各業務線條發展情況，我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為7.26 億元、8.26 億元、9.13 億元，對應現股價PE 分別為12.0 倍、10.6 倍、9.6 倍，維持“增持”評級。
風險提示
港口整合不確定性；鐵礦石、煤炭裝卸需求不及預期；裝卸費率回歸理性不及預期。
