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美凯龙(601828)2022年年报点评:2022年出租率相对承压 积极引入餐饮品类

美凱龍(601828)2022年年報點評:2022年出租率相對承壓 積極引入餐飲品類

光大證券 ·  2023/03/31 16:12  · 研報

公司2022 年營收同比減少8.86%,歸母淨利潤同比減少63.43%3 月30 日,公司公佈2022 年年報:2022 年實現營業收入141.38 億元,同比減少8.86%,實現歸母淨利潤7.49 億元,摺合成全面攤薄EPS 爲0.17 元,同比減少63.43%,實現扣非歸母淨利潤6.16 億元,同比減少62.81%。

單季度拆分來看,4Q2022 實現營業收入36.54 億元,同比減少12.12%,實現歸母淨利潤-5.69 億元,摺合成全面攤薄EPS 爲-0.13 元,虧損幅度同比提升(4Q2021 實現歸母淨利潤-0.18 億元),實現扣非歸母淨利潤-5.04 億元。

公司2022 年綜合毛利率下降3.31 個百分點,期間費用率下降4.74 個百分點2022 年公司綜合毛利率爲58.36%,同比下降3.31 個百分點。單季度拆分來看,4Q2022 公司綜合毛利率爲53.15%,同比下降4.63 個百分點。

2022 年公司期間費用率爲37.74%,同比下降4.74 個百分點,其中,銷售/ 管理/財務/研發費用率分別爲11.00%/9.98%/16.43%/0.33%,同比分別變化-2.30/ -2.94/+0.57/-0.06 個百分點。4Q2022 公司期間費用率爲41.39%,同比下降5.13 個百分點,其中,銷售/管理/財務/研發費用率分別爲14.07%/11.89%/15.10%/0.33%,同比分別變化-2.58/ -3.74/ +1.31/-0.12 個百分點。

2022 年自營商場平均出租率85.2%,積極引入餐飲品類截至2022 年末,公司經營了94 家自營商場,284 家委管商場,8 家戰略合作商場,57 個特許經營家居建材項目,共包括476 家家居建材店/產業街,總經營面積22,508,291.30 平方米。其中,公司自營商場經營面積8,369,802 平方米,平均出租率85.2%;委管商場經營面積14,138,489 平方米,平均出租率86.7%。

2022 年公司積極引入餐飲品類,餐飲品類全國商場覆蓋率自2022 年初的32%提升至年末的43%,百mall 商場餐飲覆蓋率自55%提升至78%。

下調盈利預測,維持原有評級

公司業績2022 年受疫情衝擊影響較大,導致公司出租率有所下滑,鑑於出租率恢復進程仍有一定不確定性,我們下調對公司2023/2024 年EPS 的預測39%/35%至0.24/0.28 元,新增對公司2025 年EPS 的預測0.32 元。公司線下門店經營面積及市佔率具備領先優勢,具有一定競爭地位,維持公司A 股“買入”評級,維持公司H 股“增持”評級。

風險提示:賣場拓展及提租幅度不達預期,數字化改造效果不達預期,公允價值變動損益波動大於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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