交銀國際發研報指,大唐新能源公佈的22財年淨利潤(29億元人民幣,同比+94%)大幅高於預期(高於市場預期/該行的估計26%/51%)。剔除一次性項目,核心淨利潤應同比增長約18%至25.5億元,主因是財務費用減少。
管理層的產能擴張計劃是到2025年底達到40吉瓦(到2022年底僅爲14吉瓦),而26吉瓦的增量產能可能部分來自母公司的併購或資產注入。該行認爲,這預示大唐計劃2023-25年併購約8-10吉瓦的目標,而第一步可能是在今年併購1.5吉瓦。
鑑於22財年的高基數,該行預計2022-25年期間每股收益複合年增長率將放緩至約10%。因此,該行將估值基準下調至8倍遠期市盈率(5年平均水平+1標準差),並將目標價從3.55港元調整至3.52港元。維持買入評級。