事件：2022 年，公司總收入實現63.19 億元，同比-31.1%。由於商譽減值損失，歸母淨虧損1.66 億元；經調整淨利潤爲3.88 億元，同比-20%。
降本增效取成效，毛利率有所提升。22 年公司持續優化“映客直播”平台生態，在主播孵化和成長體系方面更加精細化；同時提升用戶體驗，增強平台互動社交屬性，直播業務的利潤率穩步提升。受益於精細化的運營策略及產品結構的優化，2022 年公司毛利率由2021 年的36.0%上升至40.3%；銷售費用13.81 億元，同比減少37.6%，費用率由2021 年的24.1%下降至2022 年的21.9%。剔除商業減值影響，22 年公司經調整淨利率同比提升1.1pct 至6.2%。
社交業務穩健發展，多方向佈局尋找潛在增長點。2022 年公司通過優質內容及玩法創新提高用戶留存，優化流量分配算法，社交業務用戶留存率和社交業務利潤率穩步提升。22 年公司繼續多方向佈局，簽約數字人“映映”，嘗試虛擬直播等新業態，在玩法與內容方面持續創新，未來公司將持續加大研發投入，提升綜合研發實力。
23 年繼續聚焦海外業務，期待貢獻增量。公司在海外已上線包括閱讀產品、社交產品等，並初步完成商業閉環的驗證，22 年海外收入呈現出高速增長的態勢。23 年公司將繼續重點聚焦海外泛娛樂賽道發展，以互動社交領域爲核心，將運營經驗推廣複製到其他國家地區，深度挖掘本土需求，在更多市場實現突破。
盈利預測與投資評級：2023 年隨着宏觀經濟的復甦，用戶付費意願有望提升，同時公司也將加快線下相親業務在更多城市的佈局和推廣；海外業務亦值得期待。但考慮全年經濟恢復節奏存在不確定性，我們將公司2023-2024 年經調整 EPS 由0.26/0.32 元下調至0.25/0.29 元，預計25年EPS 爲0.34 元，對應 PE 3.4/2.9/2.5X，截至22 年12 月31 日，公司賬上現金及現金等價物約16.3 億元，已與市值接近，公司價值明顯低估，維持“買入”評級。（注：若無特別說明，人民幣兌港元匯率取2023/3/29 數據 1 港幣= 0.8766 人民幣）
風險提示：新業務發展不及預期、海外市場社交賽道競爭激烈、海外市場法規或政策變化不及預期