事件點評
據晶方3 月27 日公告，公司擬通過晶方光電向境外股東繼續購買其持有的Anteryon 6.61%股權。此前，公司已通過晶方光電及其全資子公司持有Anteryon74.48%股權，本次收購後，公司共持有Anteryon 81.09%股權。公司通過本次收購強化了對WLO 業務和半導體封裝技術的整合，且有望進一步受益於MLA 車燈放量帶來的業績彈性。
荷蘭Anteryon 前身是飛利浦光學電子事業部，已積累30 多年相關產品研發經驗，目前最大客戶爲荷蘭ASML。Anteryon 同時擁有混合鏡頭、晶圓級微型光學鏡頭（WLO）的量產能力，主要應用於光刻機的光學鏡頭以及MLA 方案下的汽車迎賓燈。
我們預計Anteryon 有望在2023 年實現淨利潤50%的增長。自2016年寶馬7 系配置天使之翼地毯迎賓燈以來，衆多汽車品牌開始導入更具有成像優勢的MLA（微透鏡陣列）方案的個性化車燈。MLA 投影芯片採用了WLO 技術，由於生產工藝難度大，目前Anteryon 和ams OSRAM是全球少數掌握MLA 模組生產技術且量產的廠商。21 年Anteryon 淨利潤約1000 萬元， 如果車大燈業務在Q4 開始實現收入， 我們預計Anteryon23 年淨利潤有望實現50%增長。
消費電子領域把握23H2 需求端復甦拐點，汽車領域量產規模持續提升。公司22 年歸母淨利潤預計同比下滑58%-65%，主要受到手機領域需求低迷的拖累，根據對公司主要客戶豪威和格科微的動態追蹤，我們觀察到CIS 廠商22Q4 仍面臨加速計提存貨減值，並將在2023H1 繼續去庫存，我們預計公司在消費電子領域有望於23H2 迎來需求端改善。
公司在汽車領域先發優勢明顯，目前公司主要綁定豪威供應車內CIS 封裝，新產線產能逐步爬坡，後續有望繼續加大投入。
投資建議
當前，我們認爲公司在手機與安防領域的低迷表現已被市場充分預期，下游需求拐點有望於23H2 出現。在汽車CIS 領域，公司主要與豪威綁定，前期技術積累有望隨產能釋放逐步轉化爲收入。頗具看點的是公司未來在WLO 業務上的機會，本次公司對Anteryon 的進一步收購，彰顯了公司對WLO 業務發展的高度重視，未來MLA 車燈的放量有望帶給公司較大業績彈性。我們預判公司2022/2023/2024 年歸母淨利潤分別爲2.3/4.5/6.2 億元，給予“推薦”評級。
風險提示
消費電子需求復甦緩慢，汽車電子領域技術路徑變更，MLA 技術在車燈領域推廣不及預期。