22 年業績持續高增長。22 年公司收入同比大幅增長70.9%至人民幣3.2 億元，其中5G 業務的收入同比增長64.4%至1.2 億元，非5G 業務的收入同比增長75%至2 億元；毛利率同比下降了12.1 百分點至29.5%，主要由於公司正在積極拓展初期成本偏高的5G 業務以及同時相關業務的客製化程度較高所致，預計未來整體毛利率可持續穩定保持在30%左右水平；研發和營銷方面保持合理健康的擴張，相關開支分別同比增長15.5%及75.4%至1,131 萬元及375 萬元；加回上市開支後的經調整淨利潤同比增長22.2%至5,104 萬元。
數據傳輸及處理服務業務增長亮眼，研發合理健康投入，看好物聯網業務後續增長潛力。22 年公司數據傳輸及處理服務業務收入同比大幅增長93.1%至2.4 億元。公司爲國內的製造業、市政服務等行業客戶提供物聯網應用傳輸及處理服務，其中非5G網絡服務主要幫助客戶通過4G、LORA等多種通信網絡或網關將終端設備與公司獨有的通用物聯網平台連接從而提供定製化的服務，而5G 專網服務爲近年公司發力業務，通過5G 專網爲客戶提供軟硬件集成的一站式解決方案，目前5G 及非5G 的收入比例約3:7，未來5G 業務增長潛力巨大。此外，在研發方面，公司持續增強自身的競爭力，預計將80%以上的全球發售所得款項淨額用於各項研發活動，包括增聘研發人員以提升其5G 專網服務、研發工業級WLAN 及升級通用物聯網平台等。
我們認爲未來在高速發展的5G 物聯網行業中，隨着公司研發能力的逐步提升，可快速提升自身物聯網業務的增長，看好相關業務的增長潛力。
下游需求旺盛，5G 通訊設備銷售業務可持續高速增長。22 年公司通訊設備銷售業務收入達8,216 萬元，同比增長37%，主要由於5G 通信設備（包括5G 分佈式射頻拉遠單元、各類5G 天線及5G 通信模塊）的下游客戶需求旺盛導致相關業務同比增長3 倍至5,445 萬元，同時出口俄羅斯及美國的車載天線及物聯網天線業務，由於受到地緣政治等因素影響，同比減少49.6%至2,006 萬元。未來預計下游客戶需求持續增長，整體通訊設備業務仍可保持高速增長。
物聯網行業前景明朗，公司屬港股稀缺標的。由於受到工業物聯網迅速發展、5G 專網需求的持續提升以及國家政府的政策推動，整體中國物聯網行業的發展前景廣闊，公司作爲一家在行業內積累多年的物聯網解決方案提供商，可在行業發展紅利中持續提升自身競爭力，此外考慮公司作爲港股少有專注於物聯網的稀缺標的，建議關注。
風險提示：客戶拓展不及預期；技術安全及變革風險。