公司發佈2022 年年報：
2022 年營業收入29.92 億元，同比增加225.1%；歸母淨利潤24.40億元，同比增加3472.9%；扣非歸母淨利潤24.41 億元，同比增加3754%。其中2022 年Q4 營業收入13.10 億元，同比增加248.8%、環比增加88.4%；歸母淨利潤11.85 億元，同比增加2776.2%、環比增加74.65%；扣非歸母淨利潤11.84 億元，同比增加2915.4%、環比增加73.27%。
精礦及鋰鹽業務毛利顯著增加：
營業收入方面，2022 年鋰精礦、鋰鹽、鋰電設備製造分別爲13.35億元、12.5 億元、4.04 億元，依次同比變動+661%、+182.4%、+34.9%，佔營業總收入比例依次爲44.6%、41.8%、13.5%。毛利方面，2022年鋰精礦、鋰鹽、電池設備製造分別爲12.2 億元、2.07 億元、1.29億元，依次同比變動+1011.3%、+226.4%、+54.6%，佔總毛利比例依次爲78.3%、13.3%、8.3%。
2022 年鋰礦採選業務產量有所提升，單噸收入及毛利明顯提升：
（1）量：2022 年鋰礦產銷依次爲5.5、5.53 萬噸SC6，同比+38.8%、+27.8%。據公告，公司礦山於2022 年3 月8 日正式恢復生產，比去年提前約2 周時間復產，且生產至2023 年1 月上旬才進入冬休期，礦山有效生產時間較去年顯著增加，產銷增幅可觀。（2）價：2022年鋰精礦完成銷售額13.93 億元，抵銷與聯營企業的未實現內部交易利潤後，列報鋰精礦收入13.35 億元，均價2.41 萬元/噸（SMM 鋰精礦全年均價4380 美元/噸），同比增加317.8%。（3）2022 年單噸成本、毛利約2159 元/噸、2.2 萬元/噸。
權益冶煉產能或持續放量，成都融捷投資收益可觀：
公司目前擁有長和華鋰0.48 萬噸冶煉產能，同時參股鋰鹽企業成都融捷鋰業（公司持股40%）規劃產能爲4 萬噸/年，據公告，2022 年成都融捷鋰業一期2 萬噸/年鋰鹽項目已完成建設正式投產，全年共銷售鋰鹽1.42 萬噸。從業績上來看，2022 年長和華鋰實現淨利潤1.25億元，另外成都融捷實現淨利潤33.37 億元，給公司貢獻投資收益13.35 億元，成爲公司年度淨利潤的最大來源。
鴛鴦壩250 萬噸選礦項目持續推進中：
在鴛鴦壩項目環評方面，2021 年已完成環評兩次社會公衆參與公示及環評報告的修訂；在上位規劃環評方面，甘孜州經濟和信息化局已於2022 年9 月進行了環境影響評價報批前公示。待上位規劃《四川省甘孜州康-瀘產業集中區總體規劃（2021-2035）》環評取得批覆後，鴛鴦壩項目環評或具備申報受理條件。
投資建議：
預計2023-2025 年營業收入分別爲26.58、24.09、30.22 億元，預計淨利潤14.97、12.02、15.65 億元，對應EPS 分別爲5.76、4.63、6.03 元/股，目前股價對應PE 爲15、18.6、14.3 倍。考慮到鋰行業週期性波動，公司業績存在一定程度下調，另外在主要假設中，我們考慮2023-2025 年鋰精礦產量依次爲7、10、14 萬噸，假設鴛鴦壩項目有效釋放，產量或存在上修空間，整體來看公司具備良好的成長性，維持公司評級爲“買入-A”評級，6 個月目標價調整爲100 元/股。
風險提示：需求不及預期，鋰價大幅波動，項目進展不及預期。