事件：公司2022 年營業收入534.91 億元，同比+5.0%；股權持有人應占溢利8.27 億元，同比-49%。其中，新能源業務實現收入119.34 億元，同比+191.0%。
點評：
經營情況相對穩健，整體業績受金融資產公允價值變動影響2022 年全年公司實現收入534.91 億元，同比+5.0%；實現毛利潤82.07 億元，同比-4.0%；五大業務分部的業績之和達24.43 億元，同比+21.7%，整體來看公司經營情況相對穩健。但公司2022 年年度溢利爲14.07 億元，同比-28.4%；股權持有人應占溢利8.27 億元，同比-49%，我們認爲主要系金融資產公允價值變動影響：2022 年公司金融資產之公允值變動收益爲2.02億元，較上年同期（12.12 億元）減少10.10 億元（同比-83.3%）。
新能源業務表現亮眼，2022 年收入同比+191%
2022 年公司新能源業務實現收入119.34 億元，同比+191.0%；新能源分部業績實現4.31 億元，同比+50.7%。2022 年創維光伏已覆蓋山東、河北、河南、福建、山西、安徽、江西、遼寧、北京、甘肅、廣東等地，進入戶用光伏賽道第一梯隊，創維分佈式光伏電站裝機總量規模位居行業龍頭之一，實現運營且併網發電的家庭戶用光伏電站在2022 年實現新增超過14萬戶，累計建成併網運營的戶用光伏電站超過20 萬座。同時，創維持續深耕戶用光伏業務，逐步開拓工商業光伏、用電側綜合智慧能源管理等業務，不斷拓展業務邊界，助力新能源業務持續高增。
智能系統技術業務登頂全球，To B 業務建立強勢護城河2022 年公司智能系統技術業務的營業額爲119.33 億元，同比+9.4%。其中海外市場營業額爲52.28 億元，較去年同比增長29.3%，實現跨越式增長。
2022 年創維持續發揮智能機頂盒及寬帶連接類產品市場佔有率的優勢，在國內三大電信運營商機頂盒的集中採購、省供實現中標份額的提升及訂單供貨等新突破；在廣電網絡運營商穩居行業第一，新增4K 機頂盒市佔率的領先幅度也在同步擴大。同時，公司精準把握千兆網絡升級疊加元宇宙風口，深耕數字機頂盒、寬帶網絡通信智能設備等業務領域，全力培育虛擬現實、汽車車載顯示系統等數字經濟新領域，增強公司在智能終端全產業鏈條中的核心競爭力。
投資建議
由於2022 年金融資產公允價值變動導致業績不及預期，我們下調盈利預測，預計2023-2025 年實現收入680、840、987 億元（2023-2024 年前值707、852 億元），分別同比+27%、+24%、+18%；實現股權持有人應占溢利14.49、18.66、23.26 億元（2023-2024 年前值爲21.03、25.00 億元），分別同比+75%、+29%、+25%，對應PE 爲6.3、4.9、3.9 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示：原材料大幅漲價、行業需求大幅下滑、競爭加劇、新業務拓展不及預期、海外市場拓展不及預期、不同市場估值體系差異風險、酷開科技及創維電器存在上市暫停、中止及取消的風險。