事件：艾地盟蔚藍生物針對微生態製劑研究及產業化項目進行公告，總投資額約4 億元，資金來源爲青島蔚藍生物集團（公司全資子公司）與ADM Singapore承諾的對艾地盟蔚藍生物的出資額人民幣1.6 億元（各8000 萬），餘下資金需求按項目進度分階段依照持股比例以股東貸款或股東增資方式進行。
點評：此微生態製劑研究及產業化項目主要系投資建設食品益生菌的生產工廠，項目建設地址位於艾地盟蔚藍生物廠區內，預計2025 年初正式投入生產運營，項目建成後，預計實現產能：功能性益生菌菌粉原料產能100 噸，益生菌液體產品產能100 噸。艾地盟蔚藍生物作爲中外合資企業，擁有得天獨厚的資源優勢，作爲橋樑連接ADM全球益生菌資源與蔚藍生物的益生菌技術與菌株儲備，利用各方專利菌株爲客戶提供優質產品與服務，且在本土化生產的成本優勢加持下，其性價比提高。
益生菌行業受到高度重視，公司合作開發多領域佈局前景光明。益生菌有助於調節人體生理機能，提高免疫力，屬於國家產業政策鼓勵發展的行業。我國的《“健康中國 2030”規劃綱要》已發佈實施，成爲激發醫養健康產業發展的強大驅動力。國家戰略層面上要求積極拓展預防保健服務，推動傳統疾病治療向健康促進轉變。根據調研機構ZION Market Research 預計，2025 年全球益生菌產值有望超過770 億美元，公司把握消費市場對於人用益生菌的需求提升，與國際領先企業合作，ADM 集團在食品、飲料和補充劑的配料、添加劑和香精的開發和生產方面有着豐富的經驗。未來雙方將共同努力，聯合向濰坊蔚之藍（艾地盟蔚藍）提供研發和技術支持。除此以外，公司探究益生菌在護膚領域的應用，深入青稞高值化產品開發，有望帶來業績增量。
公司替抗鐵三角助力綠色養殖發展，飼用酶製劑提高養殖效率。爲了推動綠色養殖並確保食品安全，2020 年7 月起我國飼料端全面禁止添加促生長類抗生素，畜禽抵抗力需要適應過程，公司以酶製劑、益生菌、植物提取物形成“替抗鐵三角”佈局：微生態製劑將調整腸道菌羣平衡、生物拮抗、調節免疫功能、抵禦病原菌侵染並促進消化吸收，除此以外可提供精準定製酶、葡萄糖氧化酶、黴菌毒素降解酶、溶菌酶爲核心的多元化用酶方案，具備針對禁抗提供系統解決方案的能力，陸續與核心客戶建立戰略合作形成定製化、差異化、跨界的解決方案，建立動物微生態替抗應用數據庫，爲產品的迭代升級做準備。飼用酶製劑方面，公司主要產品爲複合酶，包含有植酸酶、澱粉酶、木聚糖酶等，因飼料原材料價格處於高位，2021 年11月農業農村部制定了《直接飼餵微生物和發酵製品生產菌株鑑定及其安全性評價指南》，公司作爲酶製劑頭部企業，產品優質市場認可度高，有望迎來業績提升。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年EPS 分別爲0.49 元、0.63 元、0.77元，對應動態PE 分別爲28/22/18 倍，維持“持有”評級。
風險提示：研發進度不及預期；產品銷售情況不及預期等。