今年以來，熱門中概股寶尊電商(BZUN.US)(09991.HK)美股及港股表現差強人意，年内漲幅均不及其他中概股。尤其是三月份以來，公司美股及港股股價累計跌幅超10%,是中概股板塊中表現最為差勁的成份股之一。
二級市場股價表現低迷，或與寶尊電商低迷且虧損連連的業績有關。
業績一蹶不振，虧損持續擴大
近年來，伴隨新型直播電商的興起，傳統電商遭遇了流量瓶頸，與之唇齒相依的電商代運營企業的日子也過得愈發艱難。
以該賽道的領頭羊——寶尊電商為例，至今也走向了窮途末路。
資料顯示，寶尊電商成立於2007年，是知名品牌電子商務商業夥伴和技術研發解決方案公司，於2015年5月在美國納斯達克上市，2020年9月在香港聯交所上市。
公司專注提供以品牌電子商務為核心的一站式商業解決方案，涉及店鋪運營、數字行銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大内容。
歷經多年發展，在一站式商業解決方案及阿里巴巴加持之下，寶尊電商成長為中國品牌電商服務行業的領導者和先行者，2021年GMV達到710.54億元。
但縱觀寶尊電商近幾年的財報，卻可以明顯發現其經營發展已儘顯疲態，尤其是2021年至今，公司接連兩年陷入虧損泥沼，頹勢不止。
近日，寶尊電商披露的2022年財報顯示，期内公司實現營業收入84.01億元（人民幣，下同），同比下降10.6%；期内淨虧損6.53億元，同比上一年擴大了197.18%（2021年淨虧損2.2億元）。
雖然對於虧損的原因，寶尊電商沒有做出詳細的解釋。但對於營收的減少，寶尊電商直言道主要由於產品銷售收入的降低導致在線店鋪運營收入下降，部分抵消於包括數字營銷和技術服務在内的增值服務帶來的收入增長。
具體來看，2022年，寶尊電商的主要營收入來源產品銷售營收達3.83億元，同比下滑32%。其中，小家電產品在公司產品線上銷售收入中佔比較大，卻同比下跌28%；電子產品收入同比暴跌59%；美容化妝品收入同比下降14%。
與之相反的是，報告期内，寶尊電商收入佔比一直較低的服務營收卻逆市增長，同比上升3%。同期奢侈品銷售收入表現出色，同比大增28%。
換而言之，寶尊電商通過經銷模式產生產品銷售收入出現萎靡不振的趨勢，但非經銷模式下的服務收入確是相當穩健。
表現在核心經營數據上，2022年公司交易總額（GMV）為842.74億元，按年增加18.6%。其中，經銷GMV為人民幣29.7億元，按年減少31.5%；非經銷GMV為人民幣813.04億元，按年增加21.9%。
從單季度表現看，在疫情的持續衝擊下，2022年第四季度，寶尊電商交易總額（GMV）為255.58億元，按年減少1.7%。其中，經銷GMV為人民幣8.68億元，按年減少37.2%，主要是小家電和電子品類銷量下降。非經銷GMV為人民幣246.9億元，同比持平。
實體零售回暖，寶尊電商正在加速佈局？
伴隨疫情好轉及國家擴大内需政策的大力引導，中國經濟開始呈現出「煙火氣」，零售業逐步向好。在此關口下，力求扭轉經營困局的寶尊電商顯然有了新的打算。
2023年1月8日，寶尊電商斥資4000萬美元收購蓋璞（上海）商業有限公司，全面負責GAP在中國内地、中國香港和中國澳門地區的業務。
據悉，GAP可是大有來頭！Gap集團是美國最大的專業服飾公司之一，旗下擁有Gap、Old Navy、Banana Republic和Athlete四大品牌，主要聚焦成人男女士、兒童的服裝、配飾和個人護理產品。自2010年在中國開設第一家門店以來，Gap大中華區已累積了近3000萬會員。
在業界看來，寶尊電商對於GAP的收購，是其轉型的關鍵，從線上銷售走到實體零售，是寶尊電商邁出的很大一步，更是其逐步脫離阿里巴巴，謀求獨立發展的新契機。
近期，寶尊品牌管理總裁Sandrine Zerbib女士也分享了Gap業務的最新發展，寶尊品牌管理為Gap建立了專業的中國團隊，推動Gap中國產品的研發和運營。近期，團隊與某中國獨立潮流設計師品牌合作，推出聯名膠囊系列，取得市場良好反饋，廣受年輕消費者關注。
寶尊集團董事長兼首席執行官仇文彬亦表示：「對寶尊而言，此次成功收購具有里程碑意義，將推動寶尊向著技術驅動型、全渠道商業運營商加速邁進，進而更有效地賦能全球品牌在中國釋放其增長潛力。」
但是，雖然寶尊電商對於GAP寄予不小期待，但是良藥還是拖油瓶暫時還不得得知。
據披露，2020年至2021年期間，GAP上海稅後淨虧損分别為4.56億元、2.56億元。
此外，中國鞋服行業獨立分析師程偉雄亦指出，對於寶尊電商而言，需要從線上經營參與到線下實體業務，還是存在一定的挑戰。GAP具備在一二線城市的實體業務。未來，寶尊電商還需要針對GAP在中國市場的定位、產品調性、渠道策略、價格策略、營銷推廣、商品柔性供應鏈等方面進行重新調整，以應對本土消費市場需求。
尾語：
總體來看，面對業績的一落千丈，寶尊電商處境堪憂，但為尋求新的突破，其選擇進入一個相對陌生的賽道，激進收購了同樣處於虧損旋渦的GAP，其背後的風險的也不言而喻。
未來，借GAP一臂之力，寶尊電商能否打出一場翻身仗，有待持續關注！