事件
公司發佈2022 年度報告：公司實現營收14.6 億元，同比增長16.9%；受公司重資產經營模式及前期大規模交付數據中心造成短期折舊增加的影響，實現歸母淨利潤1.15 億元，同比下滑5.45%；實現扣非歸母淨利潤0.95 億元，同比增長13.7%。
投資要點
EBITDA 穩定增長，行業龍頭地位穩固
2022 年，隨着終端客戶需求提升，公司已投入運營的數據中心機櫃逐步上電，加快營收增速。公司實現約10.2 億元EBITDA，同比增長21.5%，公司作爲批發定製型數據中心服務商，表現出穿越行業短期波動的穩健發展態勢。通過投入運營的數據中心項目產能逐步釋放，實現業績逐漸提升。據信通院發佈的《中國第三方數據中心運營商分析報告（2022年）》，數據港總體規模已躍升至行業第二，彰顯公司龍頭地位。另一方面，公司積極響應國家“數字中國”戰略，逐步推動中國聯通（懷來）大數據創新產業園項目一期、河北廊坊項目及上海閔行項目的建設，預計未來建設完成將爲公司發展進一步奠定基礎。
AI 爲IDC 注入長足動能
公司在“東數西算”的京津冀、長三角、粵港澳大灣區的樞紐節點上共建設運營35 個數據中心，運營IT 兆瓦數達371MW，較2018 年68.1 MW 增長了445%，折算成5KW 標準機櫃約74200 個，可支撐客戶每秒200 億億次運算量級算力，可廣泛支持人工智能、AIGC 等領域發展。近期ChatGPT 展現出AI 大模型應用潛力，“開啓 AI 新紀元”正從概念逐步邁向生活化。數據中心作爲承載數據存儲、傳輸、算力需求的重要基礎設施，隨着ChatGPT 等AI 大模型應用推動下，智算需求攀升。近5 年算力總規模CAGR 超25%，2022 年我國智能算力規模達到268 百億億次/秒（EFLOPS），超過通用算力規模；預計未來5 年，我國智能算力規模的年複合增長率將達52.3%。隨着AI 商業化落地，算力的大規模需求將爲數據中心帶來新增量空間。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲19.2 億元、24.6 億元、30.8 億元，EPS 分別爲0.44、0.67、0.96 元，當前股價對應PE 分別爲86、56、39 倍，給予“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟環境風險、客戶集中度較高風險、產業政策變化風險、AI 增速不及預期等風險。