公司業績持續向好：受益於稀土供需格局優化，稀土價格不斷上漲維持高位，公司預計2022年實現歸母淨利潤2.2-2.6億元，同比增長58.2%-86.9%。除了公司自身加大稀土礦開採力度提升礦產銷外，公司參股企業廣東省大寶山礦業有限公司加大技術改造，持續實現穩產高產，以及參股企業東電化公司加強營銷管控，擴大產銷規模，使得公司投資收益金增加。
稀土行業整合進行中：2022年五礦稀土改名中國稀土後，目前國內已形成“一南一北、一輕一重”的稀土新格局，國家對於稀土的話語權不斷增加。公司在22年10月公告與中國稀土集團簽訂戰略合作協議，意在強強聯合，增強國家在中重稀土的定價權，公司掌握廣東省優質稀土資源，將充分享受稀土產品上漲帶來的盈利彈性。
公司稀土礦自給率有望進一步增加：目前公司擁有平遠仁居稀土礦、大埔五豐稀土礦兩座自有稀土礦，控股子公司新豐公司擁有左坑稀土礦採礦權，公司合計資源儲量達到12.4萬噸。其中22年7月公司獲得採礦證的新豐左坑礦是目前國內最大的單體南方離子吸附型稀土礦山，預計於2024年建成投產。公司目前擁有14000噸/年的稀土分離產能，自給率的提升將進一步提高公司的盈利能力。
公司募投項目進展順利：截至最新公告，公司募投項目“8000噸高性能釹鐵硼永磁材料項目”已完成一期（2000噸）工程建設及設備安裝調試等工作，具備投料試產條件，進入試生產階段。“富遠公司年處理5，000噸中釔富銪混合稀土礦異地搬遷升級改造項目”已完成建設、搬遷及升級改造工作。募投項目進展順利進一步加深公司上下游壁壘，爲公司高質量發展打下基礎。
盈利預測與投資建議：我們預計隨着稀土價格穩定後，公司業績在礦自給率提升下穩定釋放，預計2022-2024年營收239.3/320.5/397.5億元，歸母淨利潤2.41/4.51/6.1億元，PE估值58/31/23倍，給予“買入”評級。
風險提示：稀土價格大幅下滑、稀土需求大幅下滑、公司自有礦山產能釋放不及預期、公司稀土指標不及預期等。