根据公安部数据，截至2022年11月底，3年以内驾龄的驾驶人达1.03亿人，占比达20.6%；25岁以下低年龄驾驶人达5448万人，占比达10.9%。尽管疫情影响了驾培行业市场，但是驾培刚性需求无法消失而是延后释放。公司以北京市场作为基本盘，加大全国布局力度，抢占市场先机，打造卓越品牌，有望实现业绩增长。根据公司年报披露，2016-2018年公司的北京市场占有率分别是27.40%、29.96%和35%；同期公司在昆明的市场占有率分别为9.81%/9.18%/11.70%，在石家庄的市场占有率分别是2.12%/3.44%/3.79%。公司系國內領先的駕培企業，依託主營業務優勢佈局“全週期”汽車綜合服務，探索科技賦能下業務新模式。公司藉助在駕培服務行業的經驗和優勢積極向汽車消費綜合服務行業的其他子行業拓展業務。
2021年公司開創“VR+AI+實際道路訓練”三位一體的智慧駕駛培訓模式，率先引領駕培行業轉型升級，截至2021年底，已有超過30萬名學員通過智慧駕駛培訓的方式順利取得了駕駛證。
駕培行業市場規模龐大，駕駛培訓企業衆多並現散亂格局，優質品牌駕校有望實現破局獲得品牌溢價。我國已全面跨入汽車社會，交通出行結構發生根本性變化，汽車駕駛人結構中新駕駛人數量大幅增加。
根據公安部數據，截至2022年11月底，3年以內駕齡的駕駛人達1.03億人，佔比達20.6%；25歲以下低年齡駕駛人達5448萬人，佔比達10.9%。儘管疫情影響了駕培行業市場，但是駕培剛性需求無法消失而是延後釋放。公司以北京市場作爲基本盤，加大全國佈局力度，搶佔市場先機，打造卓越品牌，有望實現業績增長。根據公司年報披露，2016-2018年公司的北京市場佔有率分別是27.40%、29.96%和35%；同期公司在昆明的市場佔有率分別爲9.81%/9.18%/11.70%，在石家莊的市場佔有率分別是2.12%/3.44%/3.79%。
公司率先開拓“智能駕培模式”和“綠色駕培模式”，引領行業發展潮流，形成獨樹一幟的競爭優勢。公司打造“VR+AI+實際道路訓練”三位一體的智慧駕駛培訓模式，做到了學車全程智能化、場景化、標準化。公司和北京千種幻影公司在VR汽車駕駛模擬器方面達成合作，已經實現了對所有經營區域的駕培體系智能化，截至2022年6月，已在北京、雲南昆明、河北石家莊、湖北荊州、山東淄博、內蒙古鋪設了超過1000臺VR模擬器和近1000臺智能車。公司持續推進綠色駕培模式，擴大新能源車輛的投入。公司2022年中報顯示，公司自建了1046個充電樁，園內充電樁數量和電容量規模均位居全國單體場站之最。
我們認爲公司收入端具備彈性空間，成本端優化明顯，同時業務模式具有較大的經營槓桿（攤銷成本剛性），公司利潤端表現值得期待。
1、收入端具備彈性空間：（1）疫後復甦帶動駕培收入恢復；（2）品牌化輸出高質駕培服務，公司市場集中度有望持續提升；（3）“VR+駕培”輸出新型商業模式（京外駕校輸出品牌及VR內容，“重資產”變“輕資產”，“競爭對手”變“合作共贏”）2、成本端大優化：（1）顯著提高“人效比”：20學時VR教學、8-12學時AI培訓，“3人2車”變“1人6車”，顯著降低人工成本；（2）顯著降低油耗成本：公司推進燃油車向新能源車轉型，根據華爾街見聞計算的行業單公里成本，單公里油耗0.71-0.92元有望大幅降低爲單公里電耗0.22-0.24元。
3、擁有核心資產（固定資產），具備經營槓桿。
投資建議
公司深耕行業28年，從“北京最後成立的一所駕校”成長爲北京地區首屈一指的駕培機構，地區佔有率超過30%，同時大力建設智能駕培體系，爲行業發展探索新方向，率先實現品牌化和智能化轉型。受疫情影響公司收入端承壓明顯，隨着疫情防控措施優化調整，公司有望實現業績反彈。我們預計2022-2024年公司實現歸母淨利潤-3600萬元（yoy-123.5%） 、2.03億 元 （yoy+667.8%） 、2.65億 元（yoy+30.3%），對應EPS分別爲-0.05元、0.28元、0.37元，當前股價對應估值-148倍、26倍、20倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
疫情反覆的風險、宏觀經濟波動風險、行業競爭加劇風險、全國市場拓展不及預期風險、智能駕培業務發展不及預期風險、駕培政策變動風險。