通航飞机制造业务订单良好，经营稳健，是全球前三活塞式飞机制造商。旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备同行领先的技术研发优势，2022 年共交付239 架，销售单价达到75.7 万美元，私人消费机DA50/DA62 销量快速增加。未来公司将加快国内青岛生产基地产能释放，并有序引进新机型，卡位新基地，加速通航飞机制造国产化，助力国内通航产业发展。投資摘要：
公司已形成汽車金屬部件輕量化產業和通航飛機制造產業「雙引擎」驅動發展格局。上市前公司主營業務爲汽車鋁合金車輪的研發、製造和銷售。上市後公司通過併購優質資產延伸產業鏈，做大市場規模，目前已經在全球10 個國家設立製造基地和研發中心，在中國7 個省市建有19 個生產基地，實現優勢互補。根據公司2022 年業績預告，2022 全年實現歸母淨利潤7.8-8.8 億元，同比增長134%-164%。
汽車金屬部件輕量化業務不斷優化市場結構，充分發揮鎂、鋁合金輕量化技術應用優勢，提升客戶配套量尤其新能源汽車輕量化部件配套供應。公司鋁合金業務已構建「25317+N」的市場佈局，全球市佔率4.5%，積極卡位新能源賽道，與比亞迪、特斯拉、Rivian、蔚來、小鵬、理想、零跑等主流新能源車企開展合作，業績企穩回升。旗下鎂瑞丁是全球最大的鎂合金壓鑄件供應商，北美市場佔有率65%，成熟研發產品重約100KG，涉及1kg 以內的小部件如方向盤、轉向柱支架、座椅支架；3-5kg 的儀表盤支架大型件；5-10kg 的側門內門板、後掀背門內門板。同時公司變速箱分動器及分動箱殼體和殼蓋、發動機支架等均已經在北美有成熟應用，汽車底盤件如減震塔以及底板梁等都有技術儲備和實踐。隨着上游鎂供給放量，鎂價有望走低，下游汽車輕量化需求旺盛，鎂合金滲透率逐步提升，公司先發優勢明顯。
通航飛機制造業務訂單良好，經營穩健，是全球前三活塞式飛機制造商。旗下鑽石飛機在整機設計研發、發動機製造技術、新材料技術和先進製造領域具備同行領先的技術研發優勢，2022 年共交付239 架，銷售單價達到75.7 萬美元，私人消費機DA50/DA62 銷量快速增加。未來公司將加快國內青島生產基地產能釋放，並有序引進新機型，卡位新基地，加速通航飛機制造國產化，助力國內通航產業發展。
投資建議：
我們預測公司2022-2024 年營業收入爲155.26 億元、173.51 億元、196.86 億元，同比增長24.84%、11.76%、13.46%。2022-2024 年歸母淨利潤爲8.44 億元、10.73 億元、13.01 億元，同比增長153.18%、27.1%、21.26%。綜合可比公司估值，給予公司2023 年20 倍PE 的估值，對應股價10.02 元，市值214.55億元。首次覆蓋公司，給予「買入」評級。
風險提示：
汽車銷量不及預期；通航飛機銷量不及預期；境外業務風險；原材料價格上漲；匯率波動風險。
