事件：公司3 月20 日發佈公告，謹訂於2023 年4 月12 日舉行H 股類別股東大會，以審議並酌情通過“向控股股東哈爾濱電氣集團定增內資股募資17 億元人民幣”決議案。
擬向控股股東哈爾濱電氣集團定增內資股募資17 億元人民幣（約合19.07 億港元），發行價區間爲3.43-3.60 港元/股，摺合PB 0.45-0.47 倍。根據公司與認購人哈爾濱電氣集團訂立內資股股份認購協議，公司已有條件同意發行且認購人已有條件同意以現金按總認購價約人民幣17.0 億元（約19.07 億元港幣）認購新內資股。雙方同意，初步認購價爲每股新內資股3.43 港元。倘收市價高於初步認購價，公司有權將最終認購價調整爲收市價的價值，最高價格爲每股新內資股3.60 港元，即初步認購價加5%溢價並四捨五入至小數點後最近兩個位；倘收市價等於或低於初步認購價，則最終認購價與初步認購價相同。即每股價格區間爲3.43~3.60（3.43*1.05=3.60）。
當前哈爾濱電氣集團持內資股10.3 億股，佔比總股本17.1 億股的60.4%，發行後持股比例將變更爲69.8%~70.1%。若發行價按照下限3.43 港元/股計算，則發行股數爲5.5 億股，發行後哈爾濱電氣集團持股變更爲15.9 億股，佔總股本22.6 億股的70.1%。若發行價按照上限3.60 港元/股計算，則發行股數爲5.3 億股，發行後哈爾濱電氣集團持股變更爲15.6 億股，佔總股本22.4 億股的69.8%。
此次增發所獲資金將有利於改善公司財務情況，助力公司業務發展。截止2022 年6 月30 日，公司負債率約爲80.22%，此次內資股認購事項所得款項淨額預期約爲人民幣16.97 億元，並擬用於補充集團流動資金，從而改善資產負債結構及資本結構，降低財務費用及財務風險。在中國促進綠色低碳轉型發展戰略背景下，發行新內資股及內資股認購事項的所得款項爲公司的改革、轉型及可持續發展提供財務支持，有利於公司激發業務發展動力，平穩推進新戰略。
投資分析意見：我們認爲公司作爲國內領先的能源裝備製造商，伴隨火電、抽蓄、核電等多項核心裝備迎來景氣度提升，公司業績有望快速釋放。此次大股東大額認購新內資股，表明了大股東對公司的支持與信心，同時增發所獲資金也將有助於改善公司財務情況，進一步助力戰略落地。我們根據22年業績預告，下調22 年公司盈利預測爲1 億元（下調前爲2.22 億元），同時考慮公司主業增長邏輯不變，維持23-24 年盈利預測爲6.15/16.20 億元。考慮公司從今年開始業績將迎來快速增長，疊加定增催化，維持“買入”評級。
風險提示：火電新增裝機不及預期、抽水蓄能覈准開工不及預期、火電靈活性改造需求不及預期、原材料成本維持高位、國際業務風險。