高端合金钢进入门槛高，涨价弹性同样不容忽视。根据公司2022 年半年报披露，T91 合金钢、T92 合金钢、不锈钢等钢种，质量要求较为严格，技术含量较高，竞争格局较为有序。并且根据常宝股份2023 年1 月11 日投资者关系活动记录表披露，随着锅炉管需求增长预期的走强，以及钼铁等原材料的涨价，T91、T92 等产品涨价较为明显。事件：公司披露近期收到東方電氣集團東方鍋爐股份有限公司價值量1.98 億元的中標通知書。中標內容包括2022 年電站服務內螺紋管400 噸；博賀內螺紋管982.5噸；2023 年2 月電站服務事業部預儲備材料（霍山項目）不鏽管9575 米；國產小管單招內螺紋管1046 噸；益陽、瀋陽華潤熱電國產T91、T92 小管1689.8 噸；2023 年國產SUPER304H 不鏽管戰略合作談判；國產小管單招採購14441 噸。
發揮產品線齊全優勢，不鏽鋼管與合金鋼管齊頭並進。公司是國內唯一一家可以生產從碳鋼、合金鋼到不鏽鋼全系列的小口徑無縫鋼管制造企業，客戶粘性較強。此次中標內容既含SUPER304H 不鏽鋼，也包括內螺紋管、T91、T92 等型號的合金鋼管，作爲煤電鍋爐裏較爲高端的承壓、耐熱管道，在煤電重啓背景下需求均較爲旺盛。
新廠房預計23Q2 滿負荷運行，新增5 萬噸高端不鏽鋼和合金鋼產能。據盛德鑫泰2022 年10 月21 日投資者關係活動記錄表披露，新產線預計二季度滿負荷運行。新產線不鏽鋼和合金鋼的設計能力是5 萬噸，其中3 萬噸是超級不鏽鋼，2 萬噸是T91 和T92 的高合金鋼。
高端合金鋼進入門檻高，漲價彈性同樣不容忽視。根據公司2022 年半年報披露，T91 合金鋼、T92 合金鋼、不鏽鋼等鋼種，質量要求較爲嚴格，技術含量較高，競爭格局較爲有序。並且根據常寶股份2023 年1 月11 日投資者關係活動記錄表披露，隨着鍋爐管需求增長預期的走強，以及鉬鐵等原材料的漲價，T91、T92 等產品漲價較爲明顯。
考慮煤電新增覈准和開工自去年下半年大幅提升，我們上調公司產銷目標，預測公司2022-2024 年每股收益分別爲0.67、2.28、3.90 元（原0.65、1.17、1.61 元），採用DCF 估值，給予公司50.58 元目標價，維持買入評級。
風險提示
合金鋼和不鏽鋼業務增速不及預期、原材料價格大幅波動風險、銷售客戶集中的風險、宏觀經濟增速放緩、國內及海外新冠疫情反覆的風險、假設條件變化影響盈利預測
