本期投資提示：
特別提示：中信金屬爲首批招股的註冊制主板項目之一，投資者行爲規範等適用新規。
AHP 得分——剔除流動性溢價因素後，中信金屬2.49 分，位於總分的33.9%分位。
剔除流動性溢價因素後，我們測算中信金屬AHP 得分爲2.49 分，位於非科創體系AHP模型總分33.9%分位，位於中游偏上水平。考慮流動性溢價因素後，我們測算中信金屬AHP 得分爲2.00 分，位於非科創體系AHP 模型總分的30.2%分位，位於中游偏下水平。假設以80%入圍率計，中性預期情形下，中信金屬網下A、B 兩類配售對象的配售比例分別是：0.0158%、0.0064%。
網下配售方案：本次參與網下詢價的所有網下投資者均需要提供配售對象的資產證明材料，中信金屬將優先安排不低於回撥後網下發行股票數量的70%向A 類投資者進行配售。同時，所有網下投資者獲配股票數量的10%限售6 個月。
全國領先的金屬及礦產品貿易商，CBMM 在中國的獨家分銷商。公司主要從事金屬及礦產品的貿易業務，在黑色金屬產品方面，公司是國內主要的鐵礦石進口商之一，年貿易量超5,000 萬噸。公司在經營中積累了豐富的渠道資源，與力拓、必和必拓、英美資源、淡水河谷等世界知名礦山企業建立了長期穩定的合作關係，並基本實現了對國內各大主要港口的業務佈局，建立了以寶武集團、河鋼集團、山鋼集團爲代表的大中型鋼鐵企業客戶羣；在有色金屬產品方面，公司是全球最大的鈮產品供應商CBMM 在中國的獨家分銷商，並收購了CBMM 的15%股權。目前，公司的鈮產品銷售業務覆蓋了全國絕大部分大中型鋼鐵企業，在國內鈮產品市場約佔80%的市場份額，位居全國第一。
參股投資礦山保障全球資源保有量，以技術推動銷售助力業務穩定。公司通過參股投資CBMM、LasBambas、艾芬豪等世界級礦山企業，有力保障了公司在全球範圍內重點戰略品種的資源保有量。其中，LasBambas 銅礦和KK 項目均爲世界級銅礦，開採成本較低，而CBMM 是全球最大的鈮產品生產商。同時，公司科學制訂採購銷售計劃有效彌合了礦山和下游客戶之間在時間和空間上的資源錯配，並通過衍生品對沖合理控制風險，庫存敞口較小。此外，公司在鈮產品業務上採用“以技術推動銷售”的市場策略，形成了完整的技術推廣體系，保障了公司的市場領先地位並不斷擴大鈮產品市場規模。
鐵礦石爲國際貿易量最大的大宗商品之一，行業市場空間廣闊。目前，鐵礦石貿易行業也已經發展成熟，市場規模達萬億水平，且貿易需求長期存在，行業市場空間廣闊。據國際鋼鐵協會統計， 2020 年，全球鐵礦石年出口量已達16.56 億噸，年進口量已達16.17 億噸，貿易體量龐大。同時，由於國內鐵礦石存在供給不足、品位較低等問題，我國鐵礦石的對外依存度居高不下。據統計，2021 年我國鐵礦石進口量約11.24 億噸。
業績體量較小，營收、歸母淨利潤複合增速處於中游偏上水平，毛利率持續下滑。2019年-2021 年，公司營收、歸母淨利規模僅高於五礦發展，二者複合增速處於可比公司中游偏上水平；毛利率逐年下滑且低於可比均值，研發支出佔營收比處於中等水平。
風險提示：中信金屬需警惕參股投資的礦山企業生產經營具有一定不確定性、當地政府政策法規存在不確定性、尚未從參股礦山企業獲得現金分紅、宏觀環境波動等風險。