投資要點
本週四（3 月23 日）有一家主板上市公司“海森藥業”詢價。
海森藥業（001367）：公司是一家從事化學藥品原料藥及中間體研發、生產和銷售的高新技術企業。公司2020-2022 年分別實現營業收入2.85 億元/3.89 億元/4.23億元，YOY 依次爲6.74%/36.58%/8.69%,三年營業收入的年複合增速16.58%；實現歸母淨利潤0.63 億元/0.94 億元/1.07 億元，YOY 依次爲-8.89%/49.62%/13.50%，三年歸母淨利潤的年複合增速15.66%。公司初步預測2023 年一季度淨利潤在2,450-2,650 萬元之間,同比增長0.53%-8.74%。
投資亮點：1、公司是國內主要的硫糖鋁原料藥生產廠家，產品毛利率高。
硫糖鋁製劑主要用於治療胃部疾病，目前該產品的國內主要供應商爲昆明積大製藥、廣東華南藥業兩家，其2019 年銷售額佔比分別達到68.53%及26.88%，合計市場佔有率達到95.41%，而上述客戶均爲公司硫糖鋁產品客戶，反映了公司產品在硫糖鋁市場中競爭力強。2019-2022H1 報告期內，該產品的毛利率分別爲66.32%、63.71%、58.85%、54.73%，具備較好的毛利率水平。2、報告期內，公司管理費用率、研發費用率優於同行。2019-2022H1 報告期內，公司管理費用率分別爲6.05%、6.03%、6.21%、5.44%，大幅低於行業平均11.61%、10.63%、11.54%、9.30%；研發費用率分別爲3.53%、3.80%、3.10%、2.74%，大幅低於行業平均6.94%、6.82%、7.70%、5.92%。
同行業上市公司對比：公司專注於化學原料藥及中間體的生產；根據主營產品的相似性，選取美諾華、天宇股份、富祥藥業、奧翔藥業、普洛藥業爲可比上市公司。從上述可比公司來看，2021 年第四季度至2022 年第三季度行業平均收入規模34.24 億元，可比PE-TTM（剔除近期業績波動較大的天宇股份、富祥藥業/算術平均）爲32.61X，銷售毛利率爲32.86%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。